引言

　　玻璃行业的结构调整，是深刻的，也是战略性的。在很多玻璃企业经营困难的时候，德金玻璃充分利用期货市场走上了快速发展的道路。通过期现结合，用期货“锁”利润，企业不仅找到了规避风险的方法，也实现了经营战略和经营模式的突破。可以说，期货套期保值不仅是企业规避风险的“安全阀”，还是企业发展的“稳定器”，更是企业生产经营“万年船”远航的“指南针”。

　　沙河玻璃期货圈响亮的名片

　　在素有“中国玻璃城”之称的沙河，提及德金玻璃，无人不知无人不晓，“德金”已然成了当地一张响当当的“名片”。细看德金玻璃自身的闪光点，不仅是企业规模大，更为重要的是其在期货市场上的影响力不一般。

　　自玻璃期货上市以来，德金玻璃积极参与交易，熟练掌握期货交割业务。通过不断交易、总结经验，德金玻璃完善了管理制度，实现了期货服务现货的功能。沙河玻璃圈现有的“浓浓期货味儿”离不开德金玻璃的熏陶。

　　回顾过往，德金玻璃在玻璃期市中一步步成长。

　　据期货日报记者了解，2013年1月15日德金玻璃进入期货市场，初始投入资金137万元。该企业年产玻璃原片100万吨，月产量8万—9万吨。由于玻璃期货刚上市，德金玻璃一方面对其业务流程不熟悉，另一方面还未具备注册仓单的条件，因此2013年2月套期保值业务量只有2.8万吨；4月，德金玻璃申请为玻璃厂库，此时期现价差超过100元/吨，因此德金玻璃参与仓单预报、注册、充抵、交割、注销等整套业务流程。通过期现结合，德金玻璃获利颇丰。

　　尝到“甜头”之后，德金玻璃开始加大期货套保力度。2013年，该企业套期保值业务量大幅攀升，盈利1808.65万元，实践中效果显著。2014年1月至2015年6月，德金玻璃期货套期保值业务量月均20.01万吨，平仓盈利1336.89万元，并协助其他公司注册仓单6020吨，仓单转让、注销量6020吨，初步形成了以风险对冲、常规套期保值为核心的运作机制。

　　“卖保、买保”做实套保根基

　　“对于企业来讲，签订好原材料购销合同后，成本价格已确定，并有了稳定的资源，但企业还要低风险地将玻璃销售出去，才能确保盈利。”德金玻璃总经理樊建祥表示，企业应结合自身情况，充分利用期货平台，在期现结合、套期保值上打造出盈利方式。

　　当期货价格高于现货价格时，德金玻璃会根据现货价格卖出套保合约，并按照玻璃月生产计划表确定套保比例，这么做既可以按玻璃交割标准注册成仓单，直接交售仓单获利，又可以在期现价差缩小时平仓获利。当期货价格低于现货价格，且在生产成本上方运行时，德金玻璃会实施卖期保值策略，并按照玻璃生产线规模确定套保额度，在期货价格跌破成本价时平仓。

　　“拿2014年6月10日的行情来说，FG1409合约价格上涨到1070元/吨附近，沙河地区现货价格在1000元/吨左右，扣除升贴水后，期货价格低于现货但高于成本价格，德金公司就在1070元/吨附近卖出套保30000吨，6月18日，在期货价格下跌到1058元/吨附近时平仓——这个价格接近于成本价格，平仓盈利36万元。”樊建祥介绍，生产厂家作为天然的空头，在常态化经营背景下，一般不进行买入保值，但由于市场出现新特征和期现货市场的新特点，企业应该与时俱进，采用买入保值的新策略。

　　据期货日报记者了解，只要期货价格跌破成本价，德金玻璃就会预先买入保值，对应现货顺价销售，并纠正市场过度投机而造成的偏差。

　　例如，2014年7月14日，玻璃1501合约跌到975元/吨，扣除升贴水200元/吨，相当于现货价格775元/吨，而当时现货价格1000元/吨，碎玻璃价格就达到750元/吨，他们认为这是非理性的过度下跌，因此在1501合约975元/吨附近买入8000吨，随后在期货价格反弹至991元/吨附近（接近成本价）时，选择平仓，盈利12.8元/吨。

　　“期货是个好工具，不仅仅卖套保能挣钱，买套保也能挣到钱。”樊建祥对此深有感触。“怎么挣钱？其实就是卖便宜玻璃。”樊建祥说，本来在期市卖便宜玻璃，但没想到最后都卖成了高价钱。当玻璃价格往上走时，企业一般都不愿意卖。“但德金玻璃愿意，到了这个时候，每吨上涨一元就有一元钱的风险，价格越高，风险就越大。只要有利润，我们就敢卖，就相当于在期市卖了便宜的玻璃。”

　　当市场向好时，德金玻璃有在期市卖便宜玻璃的心态；当市场不好时，其实是在期市买碎玻璃，买填充料。在樊建祥看来，期货是一个工程，套保的成功与否关键要看心态。只要心态平和，结果并不重要。

　　规避风险“水到渠成”

　　德金玻璃利用期货工具的核心是套期保值，而套期保值的最大风险是基差风险，尤其是新品种运行过程中最有可能发生这种风险。但是，随着市场参与度、产业经济参与深度的提升，基差风险会逐步降低。

　　谈及企业的套期保值操作经验，樊建祥建议，一是确定合理的套期保值量，不高于基本产能；二是以套期保值的有效性和必要性为原则，确定较为合理的入市点；三是利用好交易所仓单政策，降低财务风险；四是以稳定现货生产经营为目标，方向始终要明确，措施始终围绕这个目标来实施，因此风险可控。

　　据期货日报记者了解，德金玻璃的管理层非常重视玻璃期货在企业实际经营中的应用，早在2013年年初，德金玻璃就形成了“总经理亲手抓，全权负责此项工作”的决议。据樊建祥介绍，一方面，总经理要求企业大力配合郑州商品交易所玻璃期货上市前的准备工作，并认真参与郑商所组织的玻璃期货上市培训；另一方面，公司成立期货投资小组，具体负责与玻璃期货交易相关的工作。

　　樊建祥说，做实套保的基础既是玻璃产业的需求，也是玻璃期货市场功能发挥的落脚点。作为有能力实施套期保值的玻璃产业链的第一个环节，玻璃生产企业打好这个基础很重要。“利用期货的规避风险功能，通过套期保值的手段，我们做到了为德金玻璃生产经营保驾护航。”