民族证券100%股权的评估价值为129.84亿元,对应PB为1.90,PE超过80倍,估值偏高。2013年底民族证券68.8亿的净资产里面有近57%的现金类资产,对于现金资产以1.90倍的价格进行收购显然是偏高的。方案中原定增发价格为6.09元/股,但目前价格为5.37元/股(7月18格),发行价溢价13%,定增面临一定压力。但我们看好做大做强证券业务的决心及综合金融的发展战略,整合也将有利于方正证券的长期发展。预测收购民族证券后公司2014-2015年每股收益0.21元、0.25元,对应PE为21.5倍,18.9倍。
风险提示:并购整合不如预期,市场波动风险。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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