股市资讯

市场点评

市场回顾：两市延续盘整态势，二八分化明显

    沪深两市继续二八分化，在大金融板块护盘下，沪指全天窄幅震荡收红，创业板波动剧烈以下跌报收。截至收盘，沪指报2870.43点，涨6.06点，涨0.21%；深指报9469.03点，跌105.16点，跌1.10%；创业板报1977.54点，跌19.38点，跌0.97%。成交量方面，沪市成交1901.94亿元，深市成交2331.92亿元，两市共成交4233.86亿元，较上一交易日几乎持平。个股方面，涨停个股数量为20余只，上涨家数为500余只，跌幅超过5%的个股为30余只，下跌家数为1900余只。板块方面，银行、非银行金融和石油石化等板块上涨，国防军工、农林牧渔和餐饮旅游等板块跌幅较大。黄金板块表现较为显眼。

后市展望：短期有望延续宽幅震荡，长期持股信心仍显不足

   短期有望延续宽幅震荡，长期持股信心仍显不足。两会维稳行情完美收官，市场有望在短期延续宽幅震荡行情。 从中长期来看，市场微观结构的调整仍不充分，长期持股信心的建立需要比较漫长的过程。从政府预算报告的分解来看，16年财政信号很积极，但从预算目标看，却不那么乐观，宽松很难超出预期，刺激力度难以提高。央行就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点，表明央行意图维持低利率宽松环境，降低宏观加杠杆的流动性风险。未来行情发展方向与实体经济的预期变化息息相关，当实体经济出现超预期的改善时，就是风险偏好转强的重启时点或是绝对收益者入场良机。

操作建议：趋势性机会仍需等待时机，高频低仓位较为适宜

   相对收益投资者继续参与周期，绝对收益投资者可适度观望。经济和需求的复苏为改善风险偏好创造了前提，但效果并不会立竿见影，趋势性机会仍需等待时机。关注两类公司：一类是通过“十项改革试点”，效率大幅提升，脱颖而出的国企改革示范企业。另一类是通过兼并重组，实现供给侧改革去产能、去库存、去杠杆的国企。

大事要闻

这次不一样？——当前房市泡沫与1991年日本、2015年中国股市比较与过去比：

   中国本轮房价大涨有五点不同。1）涨速快；2）脱离基本面。本轮房价大幅上涨背景是经济增速大降，人口增速和城镇化明显放缓；3）货币超发， M2与名义GDP增速的裂口不断扩大，杠杆明显上升，先后推升股市、房市泡沫和滞胀预期；4）区域分化明显。一线城市大涨，三四线持平或下跌；5）政策刺激，每一项重要政策后一线城市房价都出现了拐点性变化。“1121”降息后，止跌回升，“330新政”后，加速上涨但随后回落，“930新政”后再次加速上涨。2016年2月2日首付比例下调和2月19日契税和营业税调整后，房价在春节后跳涨。 与日本1991年前后房地产大泡沫比：1）涨速快，1987-1990年间，日本六大城市房价年均增速24.6%，远超1986年前均值；2）脱离基本面,广场协议后日本出口大降，实体困难，经济增速低于1986年前的均值；3）货币超发，从1986年开始，日本M2增速明显加快，利率大降；4）区域分化明显，1986-1991年间日本六大城市房价大涨，中小城市房价涨幅很小；5）政策刺激。1991年前，货币宽松催生了泡沫，随后货币收紧又刺破了泡沫。6）当前中国房市和日本1974年前后日本的那轮泡沫也有相同点：经济有望中速增长、城镇化还有一定空间等，如果调控得当，尚有转机。 与2015年股市大泡沫比：1）“水牛”，货币超发未流入实体经济；2）“政策牛”，“刺激牛”，2014年以来不断出台刺激房地产政策；3）“杠杆牛”，鼓励居民加杠杆，测算表明，居民加杠杆大多是“场内”的，全国房贷“场外配资”金额在500-800亿元左右，撬动的房地产成交额按照保守的5倍计算，杠杆成交金额超2500亿元。房地产杠杆总体低于发达国家。4）“疯牛”，脱离基本面加速上涨。 房地产是周期之母，十次危机九次地产：地产泡沫过高将降低一国实体经济竞争力，地产泡沫崩溃将引发经济金融危机。中国房地产体量大（超200万亿，远超股市和债市），投资占比高（房地产链上相关投资占固投约50%），杠杆高（房地产贷款21万亿）。 中国房市向何处去：避免悲剧重演。当前中国房市泡沫跟1991年日本房市大泡沫和2015年中国股市大泡沫有很多相似之处，同时也具备1974年日本房市的很多特征和消化空间。住宅投资已告别高增长时代，房地产政策应适应“总量放缓、结构分化”新发展阶段特征，避免货币超发引发资产价格脱离人口、城镇化、经济增速等基本面的泡沫风险。泡沫吹大了最终是要破的，谁也脱离不了地心引力。

重点推荐

长高集团（002452）《外延内生双驱动，加速转型助推业绩爆发》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：13.5元
   首次覆盖给予“买入”评级，目标价13.5元。布局电力设备新产品、光伏EPC、新能源汽车等新业务，2016年业绩同比大幅增长。暂不考虑收购郑州金惠的业绩增厚，预计2016-2018年EPS分别为0.38、0.45、0.52元，参考同行可比公司，考虑公司成长性，给予目标价13.5元（对应2017年30倍PE），首次覆盖给予“买入”评级。 电力设备新产品和光伏EPC打开新的成长空间。虽然国网2016年投资增速放缓，但公司新拓展了GIS组合电器、低压成套设备和特高压直流隔离开关等业务，2015年新接订单量同比大幅增长，贡献2016年业绩。同时发力光伏EPC业务，打开新成长空间。 郑州金惠技术水平先进可拓展性强，能够显著增厚公司业绩。郑州金惠的核心技术在于图像识别，主要应用在教育系统、移动运营商、公安系统等，盈利能力强。技术可拓展，在铁路电力巡检、变电站巡检、智能安防领域都能应用。业绩弹性大，2016-2018年承诺净利润0.88、1.22、1.63亿元，能够显著贡献业绩。 新能源汽车高压配电总成业务市场关注极低，业绩有望超预期。高压配电总成隶属新能源汽车“三小电”，公司在给时空电动车做配套之外还拓展了重庆力帆、众泰、陕汽通家等客户，2016年市占率或达10%，实现收入1.5-2亿元，2017年有望翻倍增长。 催化剂。新能源汽车高压配电总成新客户开拓、增发过会。 风险提示。新能源汽车销量不达预期、增发并购存在不确定性。

海立美达（002537）《以大数据为支点，构建互联网金融生态圈》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：33元
   维持“买入”，维持目标价33元。市场尚未认识到联动优势在金融大数据方面存在巨大的发展潜力。公司依托海量的金融短信数据和第三方支付流水，获得数亿个人的信息沉淀，有望在精准营销和个人（企业）征信领域取得独特的竞争优势。维持海立美达原业务2016-2018年EPS分别为0.27/0.46/0.62元（考虑联动优势后，备考EPS为0.51/0.68/0.85元），维持目标价33元，维持“买入”评级。

   “短信业务+支付业务”撑起大数据业务的蓝天。我们认为，联动优势发展金融大数据业务具备先天优势：①联动优势是国内企业短彩信业务的龙头，2015年短信发送量达700亿条，更为关键的是其客户集中于银行领域，为数亿个人的信用能力评估奠定基础；②联动优势移动端APP内支付流水名列前茅，估计2105年流水3800亿，2016年有望达到8000亿，海量的支付流水将有助于个人消费行为习惯的分析。联动优势在个人金融数据方面是独具优势的，同时拥有上百人的大数据技术专业研发团队，为开展互联网金融服务、精准营销、个人（企业）征信等奠定了坚实的基础。 以金融大数据为刃，开辟互联网金融服务的未来。我们认为，联动优势有望依托“支付＋信息服务”的一体化服务能力，做大做强第三方移动支付业务，在此基础之上，以金融大数据为刃，开拓精准营销、个人（企业）征信、供应链金融服务，最终打造“信息服务-支付-大数据分析-互联网金融服务”生态圈。 催化剂：银联国际化加速；进入个人/企业征信领域；投资区块链技术。 风险提示：并购联动优势失败；海立美达专业汽车及新能源汽车业务市场开拓不力；联动优势第三方支付交易额不及预期。

上海三毛（600689）《战略新兴板政策转向，公司重组进程可期》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：21元

   维持“买入”评级。公司主业亏损，2015年重组失败，后期存资产重组预期。维持2016-17年EPS-0.19/-0.13元/股的预测，参考转型公司估值并给予一定溢价，维持目标价21元，对应2016年4.2倍PS，十三五删除“设立战略新兴板”带来投资机会， “买入”评级。 战略新兴板政策或转向，给小市值公司带来投资机会。“十三五”规划《纲要草案》中，“设立战略性新兴产业板”被删除，是否推出战略新兴板存变数，无论取消与否，都将影响原有预期，刺激相关公司尽快登陆资本市场以减少变数。拟登陆战略新兴板的公司数量庞大，为小市值公司出让壳或转型公司寻找优质资产并购提供较多选择。 公司主业盈利能力持续下滑，存资产重组预期。公司公告因承担与中信银行金融合同纠纷案的连带保证责任人民币6,000万元，2015年归母净利-3877万元，2012年后四年内第三次出现亏损。公司提出推动内部调整和外部重组，目前市值约36亿，存资产重组预期。公司曾于2015年尝试并购万源通，但中途失败，未来仍存重组预期。 重庆国资委国企改革动作多，资本重组有先例。上海三毛是隶属于重庆国资委旗下的上市平台，近期将所持安诚财险股权转让给渝富集团。重庆国资委掌控资产规模约2万亿，十多年来增长近12倍，“渝富模式”引人瞩目。重庆国资委旗下太极集团完成两大壳资源重组案例，三家医药上市公司资产整合目标有望在2016年上半年完成。 风险提示：主业持续恶化、重组转型低于预期等。

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