昨日沥青盘面大幅下挫，我们认为以国内偏悲观宏观预期为主导，地产端极差的成交数据依然主导国内空头预期，沥青走势和黑色系略有相似。但沥青本身的供需结构依然还是区域性的偏紧，除了岚桥阶段性大产沥青对现货端冲击外，其余炼厂基本还是处于略微偏紧的状态，另外9月份马瑞油到港量大幅走低，部分地炼依然有原料问题的牵制，叠加当前港口稀释沥青库存处于低位，因此短期沥青的供应或再次碰到限制。昨日公布库存数据总体依然小幅去库（炼厂累库，社库去库），沥青现货价格昨日企稳。我们在前期周报中所提及的几个大的逻辑主线依然没有发生改变，上周焦化料-沥青价差进一步走高，焦化综合利润较沥青依然处于显著优势的情形，因此不少炼厂依然有较强的动力转产渣油，未来地炼产量环比增量有限，随着沥青终端需求的逐渐修复，沥青供需偏紧的格局短期依然难以扭转。现货和期货继续劈叉，期货12合约当前较布伦特裂解处于历史偏低水平（即使扣除布伦特的自身月差因素）。炼厂沥青方向综合利润（按照现货价格）依然不错，但较渣油方向的相对优势依然不足，限制了主营和地炼沥青的产量复苏节奏。产量上周继续小幅走高，但幅度并不大，主要逻辑依然是焦化料方向的高额利润导致对渣油的需求极佳，低硫渣油和焦化料的价差亦来到了历史最高水平（柴油焦化料价差亦处于相对高位），说明当前渣油加氢的利润亦极佳， 9月10号起河北鑫海大装置继续转产渣油，届时河北的沥青资源再度紧张。与此同时上周百川上修了8月的实际产量至245万吨，由此导致8月的真实表需来到了299万吨的水平，即使我们做9月需求和8月齐平的保守假设，按照当前的排产计划沥青依然会维持去库的节奏，更不用说按照季节性规律9月表需普遍比8月要高出10%左右的假定了。在当前的基差水平下，沥青12合约依然在驱动端存在向上修复的基础。潜在的隐忧是：当前山东汽柴油开始累库，主营的CDU开工率在恢复，可能慢慢会影响到当前焦化料强势的格局（地炼焦化装置开工率走低），柴油零批价差已经接近历史最低水平，但走出这个逻辑需要一定时间。成本端原油目前被强势美元拖累，而且其自身供需结构也在发生转变（上周美油大幅累库），上周破位90美元。但市场多头的逻辑依然在于当前OPEC主导的供应格局，原油短期不存在大幅下跌的基础，但在节奏上需要注意仓位和点位把握，留有底仓并以活动仓位短差操作。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。