构造一个投资组合的过程分为两步：①投资者确定组合中风险资产的构成如股票、债券等；②决定这个风险资产组合和无风险资产的配置比率。显然，在不知道风险资产和无风险资产的期望收益以及风险水平时投资者是无法做出上述决策的，所以刻画资产组合收益风险的权衡就显得非常重要。

构造最优风险资产组合的技术比较复杂，投资者可以将其交给专业人士，因为这项工作需要高超的优化技巧。至于多少资金用于投资风险资产，多少用于无风险资产，取决于投资者自己对风险与期望收益的权衡。在本章涉及的部分行为金融内容中，读者会看到大部分投资者在这关键的一步犹豫不决，所以本章首先通过建立资本配置的框架开始探讨组合理论。

本章首先介绍组合理论中以风险为中心的两项主题。一是投资者一般会规避风险，除非风险意味着更高的期望收益。二是关于衡量投资者个人对收益和风险的权衡取舍。所以我们介绍效用函数，它可以根据风险和期望收益把个人的福利量化为效用值，并选择效用最大的资产组合。在附录中我们展示了效用模型的历史数据和实证基础。

有了效用模型之后，我们可以解决投资者面对的最重要的投资决策问题——多少钱投入到风险资产中以期望更高的收益。在本章中我们假设用众多风险资产构造风险组合已经发生，在第7章讨论如何构建的问题。用效用模型中期望收益和风险参数可以得出风险组合和无风险资产之间的最优资本配置。