1、本周国债期货走势出现分化，十年期国债期货小幅偏弱震荡，五年期和两年期国债期货小幅偏强震荡，其中十年期国债期货主力合约周跌0.09%收于96.77元。本周无重要经济数据公布，国债期货主要跟随市场对货币政策预期的边际变化、资金面和市场风险偏好的变化而波动。
2、具体来看，前半周国债期货走势偏弱，主要原因一是周初市场关注通胀压力、人民币汇率贬值压力和去杠杆压力对货币政策边际宽松空间的制约，二是资金面在缴税期边际收紧，央行虽重启逆回购但对冲量相对有限，三是股市和黑色商品的走势偏强对债市做多情绪形成压制；后半周国债期货止跌回升，主要原因一是外围风险偏好下降带动国内风险偏好的边际下降（美债收益率下行近年内低位，中美利差走扩至约100bp）,二是缴税后随着月末财政存款的投放，资金利率回落，三是国债一级市场配置需求较稳定，投标倍数超过2倍。
 
3、综上所述，认为目前国债期货市场多空因素交织，短期来看利多因素和利空因素相对均衡，一方面短期通胀和汇率压力的边际上升或制约国内货币政策边际宽松的空间，对国债期货市场形成利空，但另一方面美国等外围市场风险偏好的下降对国债期货市场形成利多支撑，短期内国债期货暂无明显的方向性趋势，走势可能以区间震荡为主，需要关注将公布的5月官方PMI数据和国债一级市场的需求情况。
 
4、操作上，单边方向性策略上，短期投资者建议暂时观望，长期投资者建议以轻仓做多为主。
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