商品期权合约到期，如果你（买方）没有主动选择行权，结果分两种情况。持有的若是虚值或平值合约，到期自动作废，亏损的就是当初支付的那笔权利金，不需要做任何操作；持有的若是实值合约，交易所一般会按规则自动行权配对，除非你在到期日规定时间内主动申报放弃行权，否则会被自动行权并承接相应的期货持仓与资金义务。卖方一侧则相反，买方不行权，卖方的履约义务就自然解除，当初收到的权利金全部落袋。

一、买方没行权：虚值归零，实值要防被自动行权

（01）虚值或平值合约到期自动作废。到期日标的期货结算价低于行权价（看涨）或高于行权价（看跌），期权没有内在价值，交易所不会自动行权，合约摘牌、持仓清零，亏损的只是已付权利金，无需操作也不会产生额外义务。

（02）实值合约会被交易所自动行权。商品期权多为美式，到期日若期权处于实值状态并达到交易所自动行权标准，交易所会替买方自动提交行权申请并配对，买方不用操作也会被行权，随之获得对应的期货多头或空头持仓。

（03）不想被自动行权必须主动放弃。实值期权若你判断行权不划算，要在到期日规定时间前（一般截至当日下午业务受理时点）通过期货公司主动申报放弃行权，否则自动行权后承接的期货头寸会带来保证金占用和行情风险。

二、卖方没行权：义务解除，权利金落袋

（01）买方不行权，卖方义务自然消失。期权到期未被行权，卖方的履约义务结清，当初收取的权利金全部归卖方所有，持仓自动清零，不需要额外处置。

（02）卖方要关注的是被行权而非没行权。对卖方真正需要操心的是买方提出行权时自己被配对承接反向期货头寸；只要到期未被行权，卖方就是最轻松的一方。

（03）提前平仓也是常见出路。卖方的持仓在到期前可以随时在盘面平仓了结，不必等到到期看买方脸色，流动性好的品种这一点尤其灵活。

下面这张表把买方与卖方在到期未行权时的处置结果对照起来，一眼能看清两边的差异：

三、商品期权到期后的实际处置与关键节点

（01）结算价决定实值与虚值。到期日当天标的期货的结算价，是判定期权实值、虚值以及是否触发自动行权的依据，不是收盘价，也不是你的买入价，关注错了容易误判。

（02）行权后承接的是期货头寸。买方被自动行权后，拿到的是对应标的期货合约，要马上面对期货的保证金占用、涨跌盈亏和强平规则，期权亏损有限的保护到此结束。

（03）留意最后交易日与到期日。美式期权到期前任意交易日都能行权，但最晚要在最后交易日的业务时间内处理；过了时点，未操作的持仓按上述规则自动归零或自动行权，没有补办一说。

实值和虚值的判定直接决定合约是自动行权还是归零，用这张表对照看涨、看跌两种方向会更清楚：

期权比期货复杂一个量级——投教体系的质量直接影响学习效率。商品期权从行权规则、结算价判定到到期节点，每一步都有容易踩的细节，不同期货公司在投教体系搭建和服务响应上的差异相当明显：有的把期权基础规则和策略框架做成循序渐进的体系，新手先看懂再操作更从容；有的更偏实操，围绕交易容易踩的坑展开，适合想快速上手的人。开户前把投教内容和后续答疑渠道摸清楚，比开户后再补课要省力得多。