发布于2020-5-6 16:42 北京 举报
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发布于2020-5-6 15:13 济南 举报
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在期货交易和期货市场产生以前,生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格来进行决策的,根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式等。由于现货交易多是分散的,生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息,即使收集到现货市场的反馈的信息,这些信息也是零散的片面的,其准确、真实程度较低,对于未来供求关系变动的预测能力也比较差。当用现货市场的价格指导经营决策时,现货价格的滞后性往往会造成决策的失误。例如,长期以来,我国的粮食流通市场受到粮价低时卖粮难、高时买粮难的困扰,部分原因就是粮食生产经营单位缺乏以远期价格指导生产销售的机制。
自期货交易产生以来,发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能,指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中,通过期货交易形成的期货价格,具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点,能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。
期货市场之所以具有发现价格功能,主要是因为期货价格的形成有以下特点:
第一,期货交易的透明度高。期货市场遵循公开、公平、公正“三公”原则。交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成交,所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行,不允许进行场外交易。交易所内自由报价,公开竞争,避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。
第二,供求集中,市场流动性强。期货交易的参与者众多,如商品生产商、销售商、加工商、进出口商以及数量众多的投机者等。这些套期保值者和投机者通过经纪人聚集在一起竞争,期货合约的市场流动性大大增强,这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限,有助于价格的形成。
第三,信息质量高。期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程,信息的质量决定了期货价格的真实性。由于期货交易参与者大都熟悉某种商品行情,有丰富的经营知识和广泛的信息渠道及一套科学的分析、预测方法,他们有各自的信息、经验和方法带到市场上来,结合自己的生产成本预期利润,对商品供需的价格走势进行判断、分析、预测,报出自己的理想价格,与众多对手竞争。这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测,具有权威性,能够比较真实地代表供求变动趋势。
第四,价格报告的公开性。期货交易所的价格报告制度规定,所有在交易所达成的每一笔新交易的价格,都要向会员及其场内经纪人及时报告并公诸于众。通过发达的传播媒介,交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化,及时对价格的走势做出判断,并进一步调整自己的交易行为。这种价格预期的不断调整,最后反映到期货价格中,进一步提高了期货价格的真实性。
第五,期货价格的预期性。期货合约是一种远期合约,期货合约包含的远期成本和远期因素必然会通过期货价格反映出来,即期货价格反映出众多的买方和卖方对于未来价格的预期。
第六,期货价格的连续性。期货价格是不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格信号。期货合约的买卖转手相当频繁,这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及变化。
由于期货价格的形成具有上述特点,所以期货价格能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势,对生产经营者有较强的指导作用。世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易,也不有和期货市场发生直接关系,但他们都在利用期货交易所发现的价格和所传播的市场信息来制定各自的生产经营决策。例如,生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模;在贸易谈判中,大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。(以上仅为参考)
发布于2020-5-6 15:23 北京 举报
股指期货的价格发现功能是指由所有参与股指期货交易的众多投资者,根据各种综合的信息、供求关系和市场预期等,通过集中公开竞价交易达成的股指期货市场均衡价格,成为股票现货市场未来指数走势的重要参考指标,对市场参与者、其他金融市场乃至宏观经济的运行都会造成一定的影响。
1、股指期货市场通过快速的信息反应能力实现价格发现
股指期货具有高杠杆、低成本、交易速度快、流动性强的优点,可能更早、更快、更准确地反映整个市场运行的实际情况,投资者在获知新信息的时候,往往偏好第一时间在成本较低、成交更为活跃的股指期货市场进行交易,因而股指期货的价格在一定程度上也具有超前性,也由此对股市产生影响。1987年发生全球股灾的时候,由于当时纽约股市交易系统滞后,而股指期货成交比较迅速,从行情显示看,感觉是股指期货价格拉着现货价格变动。
由于这些优点,当两个市场发生价格不同步的情况时,股指期货市场比与股票现货市场能更快获得市场信息,同时,股指期货的推出也增加了现货市场对信息的反应速度。
需要注意的是,股指期货价格是投资者参考股市当前走势和宏观经济信息所报出的指数点。这个价格带有预期性,是一种基于投资者个人判断的预期,也是建立在现实条件获础上的客观预期。当然,其价格变动的基本决定因素仍然是基本面因素。
2、股指期货市场通过完善的交易机制实现合理定价
正是由于不同类型的投资者,通过股指期货具有的独特的交易机制,共同的作用形成了资本市场中合理的定价机制。其中,套利机制和套期保值机制形成了股指期货合约价格对股票指数的向心力,使股指期货价格必然会向股票价格指数趋近,而不会游离得过远、过久。例如,当股票现货市场或股指期货市场大幅上涨或下跌时,套利机制生效,必然会引来大量的套利资金的反向操作,卖空被高估的资产,同时再买入被低估的资产,不仅拉动两个市场价格的趋近,也可以有助于减缓市场上涨或者下跌的力度,达到期、现市场新的平衡。另外,股指期货具有比股票市场更加灵活的双向交易,同时也拥有一支投机的力量,这样就形成了股指期货合约价格对股票指数的离心力,使股指期货价格不会完全等同于股票现货价格,而是会经常性地发生一定的偏离,围绕着股票市场的现货指数上下波动。
发布于2020-5-6 15:09 杭州 举报
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发布于2020-5-6 16:05 重庆 举报
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发布于2020-5-6 17:25 杭州 举报












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