每周20张图全览跨境资金配置流向：基建发力在即，资金缺口仍在

1月30日特朗普在第一次国情咨文中透漏，将力促国会通过1.5万亿美元的基建投资计划。但与ASCE的预测（到2025年基建资金缺口2万亿美元）相比，资金缺口仍然较大；而且，大规模基建有可能扩大政   府赤字，国会能否足额通过1.5万亿计划存疑。特普朗寄希望于引入私有部门投资来解决基建融资问题，有赖于后续出   台的配套政策措施。

美国现有解决基建融资问题的方式多样，例如：财政拨款，设立基建专项基金；以燃油税费为核心的公路建设投融资体制；财政提供信用担保或者建成设施收入还款保证；立法吸引私人投资，如1999年启用的《交通基础设施融资和创新法案》，通过提供补充资本的方式以吸引私人及其他非联邦投资；发行免税市政债券；金融市场的其他方式，如资产证券化等。然而，奥巴马时期的基建计划效果不达预期（《修复美国地面运输法案》，5年内提供3000亿美元），上述方式在撬动私人投资方面效果有限，主要是因为财政赤字问题限制了政策空间，同时美国的国家安全审查机制对外资投资设置障碍。

我们认为，特朗普基建计划顺利实施的首要前提是控制赤字风险，虽然18年美国财政预算已经在削减支出方面做出了结构性调整，但能否实现收支平衡存在很大变数，市场预期也不乐观。此外，还应当降低外资投资美国基础设施的门槛；进一步减轻基建类企业以及与基建相关的资本收益税负，以吸引私人投资。

中国的机遇与挑战并存。机遇在于，美国大规模基建将拉动能源、钢铁、水泥等原材料需求，中国出口获益；同时，中国在基建方面的优势突出，可以通过竞标、在美国兼并或新设企业的方式参与基础设施建设。挑战在于，中国尚未加入《政   府采购协定》，叠加美国的国家安全审查机制，或将提升中国直接参与美国基建的难度。

1月31日当周，中国股票基金净流入35.28亿美元，四周均值净流入20.15亿美元。截至1月31日收盘，上证指数收于3480.833点，和前一周相比下跌2.21%。1月31日当周，中国债券基金有0.68亿美元的资金净流入，四周均值净流入0.69亿美元。1月31日10年期国债利率为3.914%，低于前一周的3.9507%。

1月31日当周，资金净流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的股票基金。金额分别为117.87、19.45、30.05、78.34和8.20亿美元。1月31日当周，资金净流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的债券基金，金额分别为37.76、2.12、0.01、13.83和0.87亿美元。1月31日当周，资金流入债券基金、大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。其中，债券基金净流入57.21亿美元，货币基金净流出448.67亿美元，大宗商品板块基金净流入3.85亿美元，能源板块基金和房地产板块基金分别净流出6.82和7.08亿美元。