最近，贵金属市场引发市场关注。

　　美联储加息靴子落地

　　北京时间12 月14日凌晨，美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率区间提高25 个基点，至1.25%—1.5%。这是本轮加息周期的第五次加息，年内的第三次加息，符合市场预期。

　　美联储的最新经济及利率预期还显示，美联储预计2018年将加息三次，2019年加息两次。美联储最新中值预期显示，2020年年底联邦基金利率为3.1%，而9月预期为2.9%。在缩减资产负债表方面，美联储按计划于明年1月将月度缩减规模增加到200亿美元，包括120亿美元国债和80亿美元抵押贷款支持证券。这些细节符合此前美联储提出的正常化计划。

　　加息结果公布后，在“买预期，卖事实”操作影响下，美元指数不升反降，由昨日的94上方回调至93.4附近。黄金、白银期货价格大幅度反弹，截至当晚收盘，美黄金期货上涨1.32%，报收1258.1美元/盎司；美白银期货大涨2.73%，报收16.09美元/盎司。在决议公布前，芝商所的联邦基金利率期货价格暗示，当日加息概率超过98%，多数主流经济学家也预计美联储将加息0.25个百分点。

　　贵金属反弹而非反转

　　那么后市贵金属行情如何演绎呢？是开启一波上涨行情，还是短期反弹后重回下跌趋势呢？笔者认为，虽然短期加息靴子落地，但连续上涨行情还需要等待，短期价格仍以反弹思路看待，反弹结束后有望重回下跌趋势。

　　首先，美联储逐渐收紧货币政策，美元的实际利率上升。在随后的新闻发布会上，耶伦表示低通胀为暂时性的，且对正进行的美国税改持乐观看法。 她认为，继续循序渐进地加息将是合理的，预计2018年加息三次，2019年加息两次。加息将导致美国的实际利率上行，由于黄金白银是无息资产，利率上行会导致持有黄金、白银的成本上升，从而压制黄金、白银价格。

　　其次，贵金属季节性的需求旺季尚未到来，需求对价格支撑有限。从季节性的规律来看，黄金、白银的需求有两个旺季，一个是年初的1月、2月，元旦春节首饰需求旺盛；另一个是金九银十需求旺季，12月是季节性的淡季，需求启动还需要耐心等待。

　　再次，技术形态呈现B浪反弹的特点，反弹过后有望完成大C浪下跌。从技术图表来看，白银的第一波下跌是从4000元/千克附近下跌到最低3705元/千克，跌幅接近300元/千克，目前走的反弹行情类似B浪反弹，反弹目标位3820—3850元/千克附近，反弹到位有望重回下跌趋势，完成大C浪的下跌，目标3600—3550元/千克附近。

　　耐心等待做多时机

　　总之，加息靴子虽然已经落地，但美联储收紧货币政策的趋势短期不变，贵金属季节性的旺季需求要到明年1月份才会启动，短期价格仍以反弹思路对待，做多仍然需要耐心等待。

　　（作者单位：中电投先融期货）

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