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报告日期：2017年12月11日申银万国期货研究所

【金融】
国债：上周五，国债期货主力合约价格震荡走低，总体持仓量小幅增加，10年国债收益率上行1.75bp报3.91%，上周央行公开市场操作累计净回笼5100亿元，资金面小幅紧张，SHIBOR1周利率有所上行。进出口数据好于预期，中央政治局会议指出明年要使宏观杠杆率得到有效控制，加上本周12月美联储大概率加息，市场较为谨慎，带动国债期货走弱，不过周六公布的CPI低于预期，即将公布的经济数据也大概率有所下行，对债市存在一定的支撑，当前收益率下的国债配置价值凸显，预计近期期债价格以反弹为主，操作上建议观望为主。
股指：上周市场震荡下跌，创业板指数率先企稳预计指数下行空间并不大。资管新政落地后，银行理财产品的不确定性导致国债收益率明显上行，对股指估值的下行压力持续存在。临近年末，机构存在调仓换股兑现利润的可能，市场风格或有切换可能，规避前期涨幅过大的个股。资金面，近期公募基金入市规模较大，融资余额降幅也相对有限，显示股指不存在大幅连续下挫的可能。技术上看，上证在3250—3300点区间有强支撑，且部分权重行业龙头近期调整幅度已经较大，行业基本面较好不支持其持续下跌。预计本周沪指震荡整理，由于调整时间尚显不足，建议观望为主，短线日内逢低短多。
【能化】
甲醇：甲醇周五小涨，晚上探底回升，01合约持仓降幅缓慢。内地甲醇市场局部松动，西北地区周内出货顺利，部分装置预期恢复，关注近期下游需求状况。关中地区周内，签单顺利库存较低，限量发货。山东地区重心下探，中北部受下游偏淡，部分持货商看空后市，交投下行。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在71.75%，较上周下降0.02%。国内甲醇整体装置开工负荷为67.25%，环比下降2.16%；西北地区的开工76.78%，环比下跌1.78%。
塑料/PP：预计今日塑料价格或延续上周五涨势，偏强运行。目前基差塑料115元/吨，PP基差38元/吨。石化库存截止上周五66万吨，压力不大。进入12月份，下游厂家开始准备3月份的农膜生产，刚需较强。煤改气导致低压注塑牌号相对紧缺，价格上行。春节订单陆续开始生产，预计本月有小幅补库的需求。建议05合约逢低买入为主。远月供应压力较大，坚持正向操作。
天胶：上周胶价持续回落。产胶国限制出口的利好不敌基本面弱势。目前供应端维持库存增长，今年国内产胶未有减产消息，虽然临近交割，但新胶供应预计维持增长，期货仓单继续增加。下游需求今年以来同比开工偏低，且进入阶段性需求淡季，供需矛盾较为明显，目前沪胶维持反弹即被打压的状态。下方13300一带支撑仍然有效，操作上维持反弹做空较为安全。低位不建议追空。
玻璃：玻璃期货上周滞涨回调。现货市场沙河产能减少支撑厂家挺价信心，后期厂家以尽量增加出库来应对春节前库存积压。目前沙河行情走势符合往年行情趋势，厂家在尽量高的价位坚持挺价，追求利润最大化。元旦前北方下游市场仍有一定刚需，厂家库存将缓慢增加。期货价格预计仍有回调空间，建议多单离场。
【黑色】
焦炭：近两日强势反弹。由于现货市场仍处于价格上调周期，近月合约受此影响，表现强于主力合约，反弹已修复周四跌幅，并逼近前高。10日河钢继续上调100元/吨。独立焦化厂产能利用率和焦炭库存继续下降。对于焦价目前支撑仍存。市场升贴水快速转换。前一交易日提示短线空单止盈。现建议关注2100点压力位表现。1-5正套价差已达60元/吨，由于期货再次升水，建议价差60以上分批止盈，5-9正套在50以下可继续关注。
【贵金属】
黄金白银：如上周五的提示，11月非农数据22.8万高于19.5万的预期，但是市场却在数据出来后小幅下砸后就呈现V型反弹。但也未能进一步上攻，而是在1248处进行盘整。当前就业数据的优异表现已经让市场麻木，对于12月加息的影响有限。但是美元和美债收益的反攻对黄金构成了一定的压力。但我们需要注意虽然失业率仍然维持在4.1%，但薪资增速仍未能抬头，通胀短期内可能仍在低位运行。本周将迎来美国、欧洲和英国的央行会议，需要密切关注。在经济利好数据和财政政策的预期下，当前黄金白银的价位已经接近我们此前所说的年内目标，所以我们建议空头可以适当逐渐平仓止盈。但预计短期内会延续当前的动能，在税改没有明显恶化的情况下，我们年内伦敦金1220-1250美元，SHFE金270-273元的年内目标不变。后市需要注意平缓的收益曲线和风险事件可能带来的激励。
【有色】
铜：夜盘铜价窄幅整理，因周末交投清淡。中国11月未锻轧铜及铜材进口量47万吨，创2016年12月以来最高位，同比增加24%，环比增加42%。中国1-11月未锻轧铜及铜材进口量同比下降5.0%，至424万吨。LME库存连续四日增加，现货贴水34美元；上期所周末下降1万吨。短期铜价可能延续整理，下方支撑51000。
锌：周末夜盘锌价跟随铜价走势，短线资金较为活跃。虽然市场预期矿供应将得到改善，但短期矿供应仍较为紧张。短期锌价震荡整理，下方支撑24200，上方压力24850。
【农产品】
豆粕：周五，美豆继续回落，触及技术支持后反弹，在本周USDA报告前市场保持谨慎，报告后预计市场焦点将继续回到南美天气。DCE豆粕夜盘跟随美豆继续调整，国内现货和基差成交一般，下游观望情绪浓厚，多以执行合同为主，不过饲料厂目前物理库存较低，年前需要把库存提高到15--20天，其补库需求仍会对豆粕价格形成支撑，而油厂目前豆粕成本在2950--3000，也会继续挺粕。南美天气和GMO发放仍将是未来一个月的关注重点，短期内豆粕将维持偏强走势，除非阿根廷迎来理想降雨，美豆和豆粕的短期上涨走势才可能终结，豆粕1月合约支撑2900附近，阻力2987--3000,5月合约支撑2820--2850，强阻力3000--3028区间。
油脂：油脂夜盘窄幅波动，豆油再创近期新低，整体走势非常弱。豆油库存维持高位，大豆持续大量到港，油厂维持高开工率，库容压力越来越大，关注元旦、春节备货需求能否带动油脂出现一波超跌反弹。棕榈油库存预计也将进一步提高，关注马来西亚库存数据。技术上看，油脂短期支撑还没有确认，短期阻力，豆油1805先看6000--6074；棕榈油1805看5470--5508；郑油1805看6800--6820。
鸡蛋：上周五，1801有所回落，收于4494点，持仓量6.96万手,1805止跌企稳，收于3866点，持仓量15.80万手。现货市场，鸡蛋价格上涨势头不减，产蛋鸡存栏量处于历史低位，形成有力支撑。在现货带动下，01合约处于较高位置，预计继续保持4500点左右震荡，直到12月中旬8月新补栏鸡开始产蛋可能有下行风险，建议谨慎追高。基本面来看，养殖利润继续增加，淘汰鸡意愿较弱，且11月补栏仍保持高位，对05合约并无利多。05合约前段时间有所上涨，近几日已经回落，预计回归3800点左右，建议谨慎追高。同时，若05合约相对01合约贴水返回高位，套利空间基本消除，若差价在700以内时可以尝试逢低做多。
【新闻关注】
国际：
美国11月非农就业人口增22.8万，预期增19.5万，前值由增26.1万修正为增24.4万；失业率4.1%，符合预期及前值；11月平均每小时工资同比增2.5%，预期增2.7%。
国内：
中国宏观经济先行指数问世，国家金融与发展实验室、国新指数研究中心举办2017国新论坛暨国新指数发布会，首次发布了“中国宏观经济先行指数”和“中国金融形势指数”。
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