现货企业挺价

　　本周郑糖持续走弱，但是各大制糖集团、贸易商报价基本持稳，挺价意愿明显。但随着糖价的走弱，利空消息逐步被消化。在外盘没有有效下破前低的情况下，郑糖往下的空间不会很大。

　　一季度食糖库存累积

　　在去年全国食糖产销工作会议上，糖协预估本榨季产糖量将达到990万吨，增产13.7%。截至2月，全国产糖715.67万吨，同比增长13.6%。广西方面，产糖454万吨，同比增长11.89%。广西地区部分糖厂已经提前收榨，未来全国产糖量可能不及预期。海关总署报告称，2017年1月我国食糖进口41万吨食糖，进口量同比增长42.0%。实际上，由于今年一季度进口配额发放量很少，大部分进口糖源是进入了保税区。真正进行一般贸易的糖源只有9.9万吨，另外，这31万吨糖需要等待配额的发放后才能进入国内市场。

　　一季度，国内食糖处于库存增加阶段。郑糖仓单在今年3月初已经达到70万吨以上，截至3月10日，郑糖仓单已达到77万吨，比去年同期增加了27万吨。此外，今年1月工业库存达到260.14万吨，是近三年以来1月数据新高。库存增加的周期中，价格上涨的空间有限。仓单糖、工业库存糖源、保税区糖源是被固化的糖源，短期对市场造成的冲击有限。当价格上涨到较高位置，持有糖源的卖方，必然会抛出卖盘。不过，下跌空间有限。其一，糖厂资金压力最大的时候已经过去了。上周，在白糖期货价格连续杀跌的情况下，部分制糖集团挺价意愿较为明显。其二， 去年现货行情翘尾，目前留有库存的企业不多。

　　本年度供需矛盾不突出

　　2014年9月开始，国内糖市进入上涨通道。上涨周期大致已经走了两年半。若以三年牛市大周期计算，2017年应该是牛熊转折年。2014—2015榨季国内开始减产，2016—2017榨季国内开始增产，但明显的过剩并未看到。随着价格上涨，2017年供需矛盾并不突出，在这种格局下，今年或许将维持高位振荡格局。

　　展望后市，3月过后，国内大部分产能收榨，食糖进入去库存阶段，若届时销售情况较好，加上政策支撑，糖价跌幅有限。国外方面，丰益国际Wilmar在原糖3月合约交割中，买入大量原糖，这意味着，目前全球过剩的糖源已经被固化。印度、泰国基本收榨，印度可能随时打开进口窗口，这对原糖来说，都是潜在的利好因素。如果原糖走强，对国内糖价也有支撑。

　　（作者单位：华泰期货）

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