自10月中旬以来，临储菜油拍卖火爆、国内油脂库存降至低位、美国生物柴油政策以及OPEC成员国减产协议达成等一系列利多因素集中发酵，我国菜油期价一直处于强势上涨状态中。后期随着双节备货行情提振，笔者预计，春节前菜油仍将维持上升态势，建议保持看涨思路，逢低吸纳为宜。

　　临储菜油拍卖火爆

　　国家在10月重启临储菜油拍卖，截至11月30日，临储菜油拍卖已经进行8批次，每次拍卖均取得“零结转”的显著成效。这不仅符合国家加快储备粮油去库存的供给侧改革，也符合当前油脂价格突破反转的牛市背景，也反映出终端市场对油脂的旺盛需求。随着双节的临近，为了缓解市场对油脂的旺盛需求，春节前临储菜油的拍卖将延续前期高成交、高价格的局面，这将对菜油期价带来有效支撑。

　　国内油脂库存减半

　　我国目前的油脂库存主要为豆油、菜油和棕榈油。自2012年以来，油脂期价持续下跌，巨量库存得到消化，较峰值时减少了50%左右。其中，由于植物油期价持续下跌，豆油商业库存从峰值137万吨左右降至97万左右；菜油库存多为临储菜油，经过连续拍卖，临储库存从峰值500万—600万吨降至230万吨左右；由于棕榈油具有融资效应，2014年之前，港口库存峰值达到154万吨，随着2014年信用证暂缓发放，融资性进口减半，目前库存仅有24万吨左右。整体来看，国内油脂库存压力已经得到了有效缓解，而消费需求仍保持稳中有增的态势，需求旺盛将给油脂期价带来有力支撑。

　　生物柴油推高期价

　　自2015年开始，美国、巴西、印尼和马来西亚先后出台鼓励生物燃油加大使用量的政策，奠定了植物油期价坚实的底部。11月23日，美国国家环境保护局再次决定，将2017年和2018年的生物柴油用量分别提高到20亿加仑和21亿加仑，这导致原本偏紧的美国豆油库存将进一步减少5亿磅左右，加剧了全球植物油库存的供给紧张局面。紧随其后的是OPCE成员国之间达成减产协议，这令市场对原油减产带来了期待。高盛等机构预测，2017年国际油价有望攀升至60—70美元/桶，一旦达到这个价格，植物油转化生物柴油将会有丰厚的利润，从而带动植物油期价进一步走强。笔者由此建议，春节前菜油仍保持看涨思路，目标位看至8000元/吨。

　　（作者单位：格林大华期货）

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