中小企业上新三板到底有没有用

发布时间：2014-11-12 17:34阅读：713

杜蓓

股票入驻10年+

问一问

目前来看，在多种融资渠道中，定向增发已经日渐成为新三板挂牌公司重要的融资方式，并呈现爆发性增长态势，新三板挂牌公司乐于使用该融资渠道的主要原因是定增周期短，风险投资、私募股权投资等机构对公司未来转板上市的预期等原因。

　　从2013年以来发布预案并完成发行的挂牌公司情况看，发布预案到完成发行平均用时为约3个月，其中金润科技仅用时58天。根据经营的需要，企业对于资金的筹集效率要求要远远超过对资金价格的要求，谁先拿到资金，就可以掌握市场的主动权。因此，与主板上市公司长达一年多的发行周期相比，新三板挂牌公司定向增发节奏明显加快，大大提升了融资的便利性和及时性，有助于提升公司的经营效率。

　　全国股份转让系统依据“暂行办法”的规定，对定向发行的申请及主办券商推荐文件进行审查，出具审查意见。中国证监会按照“管理办法”的规定，对符合核准情形的定向发行申请进行核准，在20个工作日内做出准予或不予行政许可的决定。根据“管理办法”的规定，对于定向发行后股东人数累计不超过200人，或者12个月内发行股票累计融资额低于公司净资产的20%的两类情形，豁免申请核准，采取事后备案的方式。挂牌公司在发行完成后的5个工作日内申请备案，如果备案材料齐备，合法合规，即可完成备案。对符合条件的定向发行实行备案制管理，切实降低了挂牌公司的融资成本，提高了融资效率。

　　全国股份转让系统尊重公司自治，对定向发行的新增股份不强制限售，由企业自主决策。在发行方式上，为了适应中小企业快速、按需的融资特点，“管理办法”规定了“储架发行”制度，挂牌公司可以通过一次核准、一年内分期发行的方式募集资金。为了便于公司灵活选择融资时间和融资金额，相关制度对每次发行间隔也不作强制规定，公司可以“小步快跑”的方式实现按需融资。在发行定价上，为了确保定价的公平，探索现有股东与新投资者在发行定价上的博弈制衡机制，在保护股东权益的基础上，挂牌公司可以通过询价等方式确定发行对象和发行价格，也可以与特定发行对象协商谈判，确定发行价格，定价结果完全由市场机制产生。在认购方式上，为了更好地兼顾灵活多样的投融资目的，发行对象除可以用现金认购外，还可以用其他非现金资产认购。

　　同时，参与新三板定向增发是提前布局新三板市场的快捷通道。新三板企业普遍规模较小，定向增发融资规模一般不大，募集资金总额一般在千万元级别。而按照新三板规定定向增发对象人数不超过35人，比现有主板市场不超过10人相比，参与主体数量明显增加。因此，参与新三板定向增发单笔投资金额最少只需十几万元即可参与，极大地降低了投资门槛。同时新三板定向增发不设锁定期，定增股票上市后可直接交易，避免了锁定风险。

一直以来，融资功能不活跃是新三板的短板，但随着新三板市场的发展，企业实施定向增发的数量明显增多。在新三板市场还处于培育中的2006~2010年，挂牌企业数量较小，也没有明确的定向增发细则，五年间仅有16起再融资，平均融资规模和融资市盈率均不稳定；2011年来，新三板挂牌公司融资情况开始改善，2011年融资首次达到10起，平均募集资金接近6500万元，平均市盈率达到21倍；2013年挂牌公司全年完成60次发行融资，募集资金10.02亿元，分别比2012年增长150%和16.65%。尽管总体规模有所增加，但是2013年全年，新三板挂牌公司总数已达356家，总市值为553.06亿元，同比分别增长78%和64.55%，与其市值相比，融资规模占比仍然较低，只有不到2%，未来仍然有较大的发展空间。