【安信-新疆高端策略会摘要1】投资者感受需求在下滑，名义GDP增速金融危机以来最低，企业盈利增速下滑，财政收入增速下滑。但从实际数据看，需求正处在短周期的高点：基建和地产投资今年以来处于景气的高位，部分工业品价格企稳反弹，在此基础上财政投资加码约2500亿，基建投资可能在下半年继续加速:铁路投资上调800亿（目前已经上调400亿）。城市管网改造3年18万公里，每年预计投资1000亿（较去年新增800亿）。电网投资较去年新增800亿。[安信证券]

 

【安信-新疆高端策略会摘要2】产生错觉产生的原因，是大部分周期性行业在去年经济下滑过程中累积了高库存，去库存意愿强烈。同时需求并未强劲到在价格不出现下跌的情况去库存；房地产在2012年四季度和今年上半年销售强劲。但由于对地产行业调控的不确定性 ，房地产行业所积累的现金流没有及时转移至地方政府。库存变化、购地高潮和基建加码短期内可以维持总需求的高水平；但现有的投资规模与影子银行黑洞以及利率水平高企之间存在紧密关联；房地产投资依赖于房地产成交的持续旺盛和地产价格的持续上涨；蔬菜、猪肉的上涨具有趋势性，如果工业品和原材料价格上涨，通胀上限很容易达到，抑制了货币和财政政策空间。[安信证券]

 

【安信-新疆高端策略会摘要3】中短期看，改革并未看到整体解决方案；局部改革方案可能带来投资机会。我们预计短期需求高点仍能维持一至两个季度，动力主要来自于库存变化和基建投资。转折来自于利率和地产销售；长期持有的股票品种以低杠杆、弱周期为主；股指期货遇强反弹开空单，遇季末、半年末、年末等关键时点开空单；相信债券市场风险溢价将在未来某个时点剧烈上升，建议缩短配置久期，向信用等级较高的品种迁移。[安信证券]