永贵电器(300351)

公司发布半年报，业绩符合预期： 公司上半年实现营业收入3.23亿元，同比增长37.10%；归属于母公司所有者的净利润5815.96万元，同比增长3.43%。上半年公司折旧费用因投资项目基。实施完毕而增加，同时研发费用、销售费用增长，导致净利润增幅远低于营业收入。

轨交连接器收入下滑，毛利率大幅提升： 上半年，公司轨交连接器收入1.14亿元，同比下降5.68%，但毖利率出现大幅提升，同比增长7.26%。公司为我国轨交连接器领域的龙头企业，上半年标准动车组直流不辅劣跨接连接器小批量试运行成功。同时，轨交连接器建设项目投产，形成年产10万套轨道交通连接器的产出规模，解决了产能不足的问题，有利于进一步开拓轨交领域的市场。“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8 万亿元，轨交连接器业务仍具有成长空间。

电动汽车及通信连接器放量： 公司电动汽车连接器收入1.22亿元，同比增长79.71%；通信连接器收入7200.83万元，同比增长90.47%。公司投资1.8亿元的新能源汽车连接器及军工通信连接器建设项目基本实施完毕。公司新能源汽车连接器目前已基本覆盖国内新能源所有车型，同时不南思等渠道商合作，推动充电桩业务的布局。通信领域，高速线缆组件10G\40G系列已研发成功，持股56.35%的永贵盟立整合基本完成，产能下半年逐步释放，有望支撑业绩进一步提升。

定增收购翊腾电子，完善3C连接器领域布局： 翊腾电子自今年6月份起合并纳入公司财务报表。翊腾是华东地区消费电子元器件的领先供应商，公司在未来将借劣翊腾在工艺流程，成本控制等方面优势，进行产能整合，提高公司整体生产效率。

投资建议：我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.56、0.77 和1.00元。我们给予增持-A建议，6个月目标价为32元，相当于2017年42倍的动态市盈率。

风险提示：市场竞争加剧；企业整合不及预期；新能源汽车需求不及预期。