业绩符合预期
　　拓普集团公布中期业绩：营业收入16.7亿元，同比增长15.8%；归属母公司净利润2.69亿元，同比增长26.3%，对应每股盈利0.41元。符合我们的预期。
　　发展趋势
　　传统业务明显恢复，毛利率持续改善：二季度公司收入8.8亿元，同比增长15.7%，毛利率继续改善，Q2达到31.4%，同比增长1.9个百分点；环比一季度提升0.9个百分点。上半年整体来看，公司各项业务的毛利率都呈现同比改善趋势，其中智能刹车业务毛利率同比提升10.8个百分点至46.8%，而减震器、内外饰和锻铝控制臂同比增长2.55/1.64/1.22个百分点。分产品来看公司各项业务同比增长明显，传统业务减震器和内外饰件分别同比增长14.4%/11.9%；而在公司转型的新业务方面，锻铝控制臂和智能刹车系统分别同比增长30.8%/127.8%。公司国内业务收入同比增长21.2%，明显好于国内乘用车市场增长。
　　加大研发投入深耕优势领域，海外市场开拓值得期待：公司坚持研发领先战略，1H16研发投入同比增长25.86%，悬架轻量化技术、内饰件环保材料技术持续优化。凭借产品优秀性能，公司不仅获得通用全球平台的液压减震器的10亿元订单；同时公司铝合金结构件获得特斯拉认证，正式进入特斯拉产业链。公司已设立巴西基地，未来海外业务或有新的突破。
　　三季度业绩将继续向好，智能刹车业务已显身手：去年Q3公司业绩较低，而今年同期公司重要客户销量在行业回暖下大幅增长，将会对公司Q3业绩带来更强支撑。上半年公司智能刹车业务收入0.5亿元，净利润高达33.5%，下半年将继续高增长；预计公司非公开增发达产之后，智能刹车业务将成为公司业绩重要支撑。
　　盈利预测
　　我们维持2016/2017年全年每股盈利预测不变。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应30x2017eP/E。我们维持推荐的评级和人民币36元的目标价，较目前股价有23.29%上行空间。
　　风险
　　公司海外业务拓展低于预期；智能驾驶进展低于预期。