公司发布2016年中报：营业收入为137.07亿，同比下降38.54%；归属母公司股东的净利润为50.2亿元，同比降低47.91%；净资产1028.4亿元，同比增加5.6%；摊薄后ROE为5.48%，EPS为0.62。
　　中期业绩靓丽，基本面全面开花。公司自上市后持续保持强悍的综合竞争力，业务体系全面均衡，实力均居于行业前列，综合金融服务能力稳步提升。经纪业务佣金率5.49%，下滑14.9%仍高于行业水平，市占率小幅升至4.87%，上半年经纪业务收入37.34亿，同比降64.3%，持平行业，收入规模仍排行业前三；资管业务发展势头迅猛，上半年累计收入13.65亿，同比大增37.32%，收入占比同比上升5.54个百分点，收入结构日趋合理；投行业务总承销规模大幅增长134.25%，行业排名第三，收入增幅高达42.1%；信用业务中利息净收入同比降28%，明显好于行业降幅，绝对规模仍行业领先。
　　财富管理转型加速，重构经纪业务新生态。上半年经纪业务遭遇量价双杀，公司积极布局财富管理转型。以“君弘财富俱乐部”为载体，建立多层次、差异化的客户服务体系，制定实施分类佣金策略，在完善理财产品线的同时踊跃推动创新业务，保持良好的发展态势，进一步巩固传统业务竞争地位，上半年实现代理买卖证券业务净收入37.34 亿，市占率4.87%，排名行业第五。
　　IPO叠加可转债双管齐下，资本补充助力打开业务想象空间。2015成功赶上牛市末班车A股IPO融资300亿，2016年拟可转债再筹资80亿，双管齐下增强公司资本金，为经纪业务转型财富管理、信用业务减少利息支出和创新业务开展提供坚强后盾，巩固优势并朝行业龙头稳步前进；同时公司凭借充足资本金大步流星布局境外业务；在业务稳步进化升级过程中拥有充足资本金覆盖或有风险。
　　首次覆盖，我们给予公司强烈推荐评级。目标价24.15元，对应空间30%，对应公司1.7倍16年PB估值，估值持平于行业多数上市大型券商。看好公司前景基于：（1）公司在行业动荡期各项业务稳健发展，是行业中唯一业绩水平能够比肩龙头中信的券商；（2）经纪业务多层次、差异化客户体系初成，财富管理业务逐步崭露头角。预计2016-17年EPS为1.64元和1.92元。
　　风险：市场风险