新能源汽车9月销量大增。中汽协公布新能源汽车销售数据，9月新能源汽车销售超过9000辆，同比增长超过8倍；前9月累计销量达到38163辆，同比增长280%。分季度看，2014年Q1、Q2、Q3销量分别为6853辆、13624辆、17686辆，同比增幅分别为1.6倍、2.9倍、3.8倍。无论同比、环比数据均呈现大幅增长，且上升趋势有望延续。

考虑微型电动车，实际销量更高。中汽协数据口径不包含以商业租赁形式（康迪、众泰时空）存在的微型电动车，但是我们跟踪的众多电芯企业经营业绩弹性与微型电动车销量表现高度相关，因此海通汽车的统计口径纳入康迪、众泰（时空）等微型电动车。结合中汽协数据，考虑康迪、众泰（时空）、进口车等数据，预计总销量达到1.3万辆。

后续销售表现仍可期待。前期第一电动车网的数据2.2万，将实业确认订单理解为销量，比如康迪的6771辆，比亚迪秦的4566辆，北汽E150EV的1867辆，与我们跟进企业订单是比较契合的，就是第一电动车网的合格证序列数。市场担忧9月过后新能源汽车销量回落，但旺盛的订单数据就是未来数月销量环比增长的有力支撑。因为订单确认之后就是开工拉升，预计多数主力车型10月销售数据环比大幅提升，且年底是汽车消费旺季，订单仍将继续补充。

新能源汽车产业投资趋势仍未结束。市场关心销售数据兑现之后，相关投资标的是否开始回调。我们认为目前仍处于上升通道当中，因为销售数据超预期。不管之前预期在哪里，以中汽协口径为例，Q1、Q2、Q3季度销量环比增幅持续爬升，同比表现仍在加速，并且四季度会更高，预计同比增速爬升将延续至明年上半年。另外还有相关补贴、鼓励政策落地，消费潜力持续挖掘。因此，新能源汽车产业投资趋势仍未结束，产业链标的三季报在整车销售数据推动下有足够亮点。

投资建议。在数据超预期点和标的上，首先新能源公交超预期较多，业绩推动明显的包括沧州明珠、松芝股份，而拓邦股份的未来预期也逐渐明朗；众泰E20（新大洋）暂时并未受惠购置补贴，9月放量翻倍说明产品的生命力，证明多氟多业绩弹性。长期成长逻辑强劲的当升科技、均胜电子、新宙邦、比亚迪依然空间广阔。