【招商研究-宏观团队08月宏观数据点评】各项指标均低于预期，尤其工业增速跌落至6.9%令市场大跌眼镜，观察近期汇丰PMI动量指标，结合发电量、粗钢等中观数据，判断经济下滑或将持续，稳增长政策增加全社会债务水平制约实体复苏已初现端倪，维持3季度经济回落至7.2%的判断；在经济数据恶化的同时，近期汇丰就业指数终值下调至48的临界值下方，或再次触发稳增长政策。在政策工具选择上，我们认为全面降准或是首选。依据一是，降准可释放更强政策信号；依据二是，汇改后外汇占款低速增长的态势已确认，降准可弥补基础货币供应缺口。