一汽富维的核心投资逻辑在于公司摆脱过去三年由于日系车下滑、产品结构调整和新建合资公司投入而业绩下滑的不利局面，随着一汽大众成都和佛山项目投产，公司各项业务全面开花，业绩重回快速增长轨道。我们预计14、15年EPS分别为2.45、3.27元，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价35元。

背靠大树—一汽集团核心零部件供应商。一汽富维先后建立了长春、天津、成都、佛山四大生产基地，形成了以汽车内饰、汽车外饰、车身电子、车轮四大核心产品为主导的产业链条，是一汽大众、一汽轿车、一汽解放和一汽丰田等整车企业的核心零部件供应商。

拓展边界——通过合资不断丰富产品线。一汽富维从上市之初的车轮业务，通过合资将业务延伸至内外饰和车身电子。公司在外饰和车身电子板块仍有很大深化空间，富维海拉和富维伟世通汽车电子将是未来重要增长点。另外公司参股的鑫安汽车保险或将成为潜在增长点。

重回增长——前期投入进入收获期。由于一汽富维体量较小，在跟随主机厂异地建厂扩张产能初期，因新建公司投入和产能利用率下降会带来业绩下降。过去几年一汽富维旗下车轮业务分部、富维江森饰件系统（内饰）、东阳塑料（外饰）跟随一汽大众在成都和佛山异地扩产，业绩受到不同程度影响。随着今年一汽富维成都工厂产能达产和佛山工厂逐步上量，车轮分部、内外饰业务已经进入收获期。今年上半年公司主要配套客户一汽大众和一汽轿车销量增速分别为23.7%和26.2%，卡罗拉换代下半年一汽丰田增速亦有望提升，我们对公司整体业绩逐季向好报以乐观预期。

投资建议和风险提示：公司作为一汽集团核心零部件供应商，作拥优质客户，产品线不断延伸，发展空间广阔。近期随着一汽大众成都和佛山项目投产，公司各项业务全面开花，业绩重新步入良好增长轨道，预计今年中期业绩增长超40%，显著超出市场预期。我们预计14、15 年EPS 分别为2.45、3.27 元，维持“强烈推荐-A”投资评级，12 个月目标价35元，对应PE 为14.3、10.7 倍。