7月中采PMI指数回升0.7个百分点至51.7%，高于市场预期，市场需求进一步回暖。1）小企业指数在上期和汇丰指数背离下跌后，本期亦录得回升，反映扶持小微企业初见成效，但中型企业持续回落，反映需求回暖并未由大型龙头企业向外有效扩散，回升格局不平衡；2）两项库存指数均位于荣枯线下方，反映企业补库存偏保守，对未来复苏仍谨慎；3）从业人员指数下滑在市场预期之外，或与就业压力高峰期相关，机器替代将降低未来下游行业就业弹性，就业状况佐证经济复苏偏弱；4）水泥产量、高频发电量等指标表现偏弱。综上判断，经济回暖基础并不牢靠，下行风险仍在。

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