易方达科汇、行业领先基金 基金经理 冯波

   刚进基金公司时，常遇见朋友问我的工作是做什么的，当时一般都会回答：“做投资的”。但对方往往不太明白，这时我都会再加一句：“也就是炒股票的”。然后大家都会露出理解的表情。当时虽然自己也认为炒股票与投资应该不是一回事，但具体区别在哪里，也不是太清晰。

   转眼十年过去了，经历了股票市场的几起几落，对于投资也有了些自己的看法。在我的理解中，投资与炒股票至少存在三个方面的区别：

   （一）投资是以分享企业未来的价值增量为主要的盈利来源；而炒股票是通过博弈的方式实现企业价值在不同投资者中的再分配来实现盈利。也就是说，作为投资的标的，企业价值在未来应该不断增长；而对于炒股票来说，企业价值是否增长并不重要，因为大多数时候是“零和游戏”。

   （二）在实现方式上，持有直至股价反映企业未来的价值是投资的主要方式，而股价波动只是投资的扰动项；但对于炒股票来说，股价的波动是最重要的实现方式，而持有不会带来收益。

   （三）在资金的作用上。资金在投资实现收益的作用上并不大，投资类的股票并不需要资金的短期推动以实现价值；而炒股票往往伴随着短期大量的资金流动，通过资金的力量在短时间内实现股价的波动，进而实现盈利。所以我们往往在流动性充裕，市场热度较高时，能看见大幅的股价波动。

   今年以来，股票市场活跃度大幅上升。创业板指数和中小板指数大幅领先于沪深300以及上证指数等。在估值水平上，今年40倍以上，明年30倍以上，甚至没有估值概念的股票大量存在。难道我们的创业板个个都象美股特斯拉汽车一样，具有卓越的技术水平，清晰的盈利模式，准确的客户定位，广阔的市场空间吗？这实在令人疑惑。

   如果我们将买入特斯拉汽车称作为投资的话，那么是否应该将买入没有核心竞争力和未来盈利能力的部分股票的行为称为炒股票呢？如果是这样的话，或许我们应该赶紧记住炒股票的特点之一：零和游戏。