期指空头被打爆。这是三季度的观点，更是8月份的观点。追溯7月份，沪深300指数期货当月合约上涨200多点，这是2014年以来首次，向前追溯的话，类似的百点涨幅分别在2013年7月和9月，2012年12月份，空头均被打爆。我们持续关注期指的原因，是因为长期以来期指主导了A股方向，背离了现货决定期货的规律，沪深300期指以什么样的方式被逆转对于研究A股有重要参照意义。现在，我们基本可以得到一个答案：就是资金面力量压过了基本面力量。资金面力量来自于外部宽松、内部改革，而基本面短期向好对于中长期看空有一定颠覆作用。资金面颠覆了基本面，空头也就被终结了。结论就是：多头进，空头退。

多头进、空头退的依据有以下三个：一是权重指数充分消化了来自于基本面的诸多预期，权重股群体始终有人跳出来反弹，指数易涨难跌；二是经济没有失速，而是换挡后继续平稳增长，做空中国做空A股动力不足；三是改革重启，T+0预期、500指数期货创新、沪港通等诸多可以平衡A股交易工具将营造相对公平的交易环境，各路资金进入股市的积极性在提高。

从行情级别角度看，我们认为本次行情级别将与2013年初A股涨幅相当。本轮行情级别最接近的是2013年三季度和2013年一季度。这是短期内可以对比的级别。如果按照去年一季度级别看，必须有金融地产这些大块头引领。那么大块头股票有这样的潜力吗？可以找到的依据，一是基金等机构的回补；二是各地方对于房地产市场政策放宽；三是混合所有制在金融股中试点，比如交通银行；四是规范银行理财市场，推出地方资产管理公司（俗称坏账银行）。从市场行为角度看，上一波级别较大的反弹龙头是民生银行，这一波是交通银行，还是招商银行？