首先，户籍制度改革打破半个世纪的规则。《国务院关于进一步推进户籍制度改革的意见》提出，统一城乡户口登记制度，全面实施居住证制度，努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。全面放开建制镇和小城市落户限制。有序放开中等城市落户限制。合理确定大城市落户条件。严格控制特大城市人口规模。建立城乡统一的户口登记制度。取消农业户口与非农业户口，统一登记为居民户口。建立与统一城乡户口登记制度相适应的教育、卫生计生、就业、社保、住房、土地及人口统计制度。

我们认为，户籍制度改革将彻底激发居民的投资和消费热情，中小城市房地产、汽车、教育、医疗、信息服务、养老、水电煤等公共资源，都将出现新一轮增长。中国经济将出现“小马拉大车”的壮观景象，中国经济活力必然显现。A股长期牛市可以期待。

其次，房地产局部放松，定向调控继续微刺激。全国多个城市放松限购，继续放松，房屋去库存加速；建立住房登记制度，有助于房价稳步回落，房地产行业风险降低；建立地方资产管理公司，试点转移银行不良资产，为地方债提供了可行的化解方案，继续规范银行理财业务，金融系统的风险有所降低。

截至6月，M2的增速达到14.7%，社会融资总额达到10万亿，全社会的流动性处于相对宽松状态，这有利于经济在三季度继续企稳回升。

第三，多重利好预期继续升温。我们在三季度策略“变革力量”一文中预测，三季度基本面对A股的影响降低，市场没有系统性风险，市场机会来自于制度变革，这些因素包括，新股发行上市制度可以激活市场人气，促使中小盘股活跃；T+0交易规则改变和交易工具创新可以带来公平交易环境，虽然市场预期只有上证50可以实施T+0试点交易，个股期权前期仅有ETF试点，以及指数期货创新到中证500等等，我们认为一旦这些举措落实了，至少蓝筹股可以活跃起来；沪港通最好的途径是规则向国际化方向发展，则A股在吸引外资方面的优势就可以凸显。7月下旬以来，上述三个因素预期继续升温，并产生了叠加效果。随着政策预期的逐步兑现（沪港通要到10月份），我们估计A股上涨的路线会更加清晰。