维持 “增持”评级，上调目标价至15.22元
看好公司EC电机依托成本优势在通风领域对传统电机的大规模替代。外延并购将加速公司加速向空调风机、建筑通风行业外的延伸，上调对公司2014-16年盈利预测至0.38/0.55(+0.04)/0.70(+0.06)元，电机产品有望在2015年推动公司规模大幅增长，提升公司估值水平，上调目标价至15.22元（原11.32），对应2014年40xPE，维持“增持”评级。
公司发布半年报，上半年收入与利润同比持平，毛利率环比回升。上半年收入增长停滞，主要由于建筑风机业务收入下降26%。业务招投标形式为主，且收入确认周期较长，导致短期收入有一定波动。主业中央空调风机实现9%收入增长，主要受益大风机份额提升，出口业务扩张。公司毛利率较一季度环比显著回升至36%的正常水平，环比增长1.2个百分点同比持平，消除对公司盈利下滑的担忧。
收购浙江马尔风机控制权，有助节能电机将向更广泛的领域推广。公司公告拟以5,610 万现金收购浙江马尔51%股权，核心产品YWF外转子电机，主要应用于机械、制冷设备，与公司产品应用领域的良好补充。未来有助于公司将EC电机向空调与建筑通风之外的领域拓展。看好公司产品成本优势带来的巨大成长空间。浙江马尔承诺2014-16年利润分别为0.1/0.12/0.14亿元。公司收购对价对应被收购企业2014年承诺业绩11.2倍PE，价格合理。若年底完成收购，将增厚2015年EPS 0.04元。
风险：EC电机客户认证受阻；风机盈利能力大幅波动。