华策影视 (300133)
——14H1 业绩同比增长 55.6%符合预期， 《小时代 3》表现继续抢眼

  华策影视 1 14 41 H1  业绩同比 增长  55.6% % 符合预期 。华策影视 14H1 实现营业收入7.7 亿元、营业成本 4.0 亿元，分别同比增长 72.2%、72.7%，其中 14Q2 营业收入与营业成本分别为 5.4 亿、3.1 亿，同比分别增长 89.7%、104.5%；14H1实现归属于上市公司股东的净利润 2.0 亿元，同比增长 55.6%（其中 14Q2 实现净利润 1.3 亿元，同比增长 45.3%），对应全面摊薄 EPS 0.33 元（其中 14Q2实现 EPS 0.20 元），符合市场及我们的预期（公司业绩预告 14H1 净利润为2.0-2.1 亿元）。
  毛利率下滑 、 费用率 上升。公司 14H1 综合毛利率为 31.1%，较上年同期下降4.4%， 其中 14Q2 毛利率 27.3%， 较上年同期下降 10.5%；公司整体费用率13.1%，
较上年同期上升 8.8%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比变化 2.3%、4.8%、1.7%至 3.9%、8.3%、0.8%；毛利率与费用率变化趋势反映了近年影视剧制作行业的成本上升。
  报告期内投拍影视剧票房 及 收视率 均 取得良好口碑。公司上半年营业收入同比增长 77.2%，新投拍影视剧以及克顿传媒并表（0.72 亿）贡献了主要收入增长；报告期内《卫子夫》、 《真爱遇到他》、 《大当家》、 《杉杉来了》、 《幸
福三十六计》、 《火线英雄》等； 《封神英雄榜》、 《老妈的三国时代》、 《飘帅》、《大当家》、《涛女郎》、《真爱遇到他》、《杉杉来了》、《结婚前规则》 等剧络绎登陆各大卫视黄金档并取得骄人的收视率贡献了主要收入。 同
时报告期内包括泰剧《无忧的天堂》、《爱的新生》，印度剧《长女的美丽人生》、《长女的全盛时代》等在内的引进剧按计划发行并确认了收入，参与投资的电影 《归来》 也已于 5 月份上映并取得了 2.9 亿的票房成绩及良好的口碑。
  《 小时代  3 》票房已达 4.9 亿元，维持“增持”评级。《小时代 3》已于 7 月17 日上映，截至昨日（7.29）票房累计达到 4.9 亿元，小时代系列电影票房已达到 12.6 亿元，截至昨日（7.29）票房累计达到 4.9 亿元，小时代系列电影票房已达到 12.6 亿元并成为中国电影史上票房最高的系列电
影。我们看好公司在新生代观众群体中制作优质影视作品的核心能力，维持公司 14/15/16 年备考盈利预测为 0.80/1.04/1.25 元， 当前股价分别对应同期 36/28/23 倍 PE 水平，维持“增持”评级。