策略摘要: 金融板块热度消退，认沽期权隐含波动率有所降低

标的物部分：

经历了周二的大幅上行之后，昨日大盘表现相对平稳。早盘上证综指有震荡走升趋势，但午后小幅跳水震荡走低。截至收盘，上证综指下跌0.11%，报2913.51点；深证成指下跌0.48%，报10209.14点。盘面上，除银行及非银金融板块下跌之外的主要板块悉数上行。其中家用电器、有色金属和电子板块涨幅居前。标的物方面，上证50ETF跌0.83%，报2.142。上证50指数跌0.77%，报2138.96点；IH主力合约跌0.56%，报2126.4点，贴水小幅走扩。

国家统计局数据显示，5月官方制造业PMI 50.1，与上月持平。其中新订单指数为50.7%，连续两个月回落，且与生产指数的差值有所扩大，新出口订单指数也降至临界点。以企业规模的角度看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.7个百分点，但继续高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6%，比上月回升1.7个百分点，虽位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄。而新发布的财新PMI5月录得49.2%，低于4月0.2个百分点，并且连续15个月低于50.0%临界值。这一趋势与官方制造业PMI有所差异。官方制造业PMI与财新制造业PMI出现一定差异可能由于二者编制方法存在差异导致，不过这也从另一个侧面表现出经济大环境仍然处于反复筑底过程，如果想要维持一季度的好转势头，在政策面仍需发力。

昨日，央行数据显示5月对金融机构开展SLF共5.7亿元，期限均为为隔夜，利率为2.75%，5月末SLF余额为4.0亿元；5月开展MLF共2900亿元，同时收回到期MLF1478亿元，5月末MLF余额为16375亿元；5月对三家银行净增加PSL共1088亿元，5月末PSL余额为14999.89亿元。另外昨日央行进行950亿元7天期逆回购，当日有700亿元逆回购到期，实现净投放250亿元。近几个交易日以来，央行公开市场净投放规模有所扩大，主要由于月初及即将到来的小长假因素。同时人民币兑美元中间价报6.5889元，再下调99个基点，刷新2011年2月以来新低，前一日中间价报6.5790元。

期权部分：

昨日银行及非银金融板块短线热度消退，成为仅有的在昨日出现下跌的板块。而标的物随之走低。这在一定程度上也印证了我们之前的判断，即当前市场情况并非反转，而是短线行情。另外昨日公布的官方及财新PMI数据虽然没有恶化但是也无法令人乐观。预计市场仍将承压。隐含波动率在短暂回升后昨日收盘前又恢复了下行的趋势。今日推荐熊市Call垂直价差，开盘时卖出平值一档认购期权，并买入虚值一档认购期权，从标的物盘中小幅走低中获益，并收取时间价值。

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