瑞康医药 (002589)
——借力资本，主业有望实现加速发展

  事件：公司发布 2014 年度非公开发行 A 股股票预案，拟发行新股 2958.6 万股，实际控制人、公司总经理张仁华及汇添富基金分别以现金 4 亿、8 亿认购 986.2万、1972.4 万股。
 实际控制人大手笔现金认购，体现对公司前景极强信心！本次发行前实际控制人张仁华与韩旭合计持有公司 4848.6 万股，约占总股本 44.5%，本次拟发行 2958.6 万股，张仁华总经理认购 986.2 万股，实际控制人张仁华和韩旭合计持有发行后 5834.8 万股，约占 42.1%，实际控制人大手笔现金认购，体现对公司前景极强信心。
  借力资本，主业有望实现加速发展。本次发行股本将扩张约 27.2%，我们认为对每股收益的实际摊薄十分有限：1、医药商业是资金密集型行业，公司一季度末有息负债 11.0 亿，此次募得资金可以降低财务负担；2、资金是商业企业竞争要素之一，借力资本，有助于公司在市场竞争中取得更高的市场份额。
 山东省优势纯销企业，业务仍处较好成长期。公司是山东省优势纯销企业，纯销网络几乎覆盖山东全省全部二级以上医院，资金、直销网络是核心优势，未来有份享受市场份额快速提升；公司是基层医疗市场份额第一的企业，基层市场增长快，我们认为基层配送业务仍将快速增长；从传统药品分销走向器械、疫苗配送，器械与疫苗配送业务处于爆发增长期。
 渠道优势逐步延伸，6 个月目标价 55.5 元。公司山东省内药品配送市场占有率还很低，正处于市场份额快速提升阶段。我们预测 2014-2016 年全面摊薄每股收益预测 1.73、2.25、2.86 元，同比增长 31%、30%、27%，对应预测市盈率分别为 27 倍、21 倍、16 倍，考虑此次增发股本摊薄与财务费用节将影响，我们预计 2015 年 EPS2.06 元（考虑 4000 万财务费用节降），6 个月目标价 55.5 元，维持增持评级。