注：本文为盘古宏观经济周报2016年第7期。原文有大量图表，此处予以省略。详情请关注盘古宏观微信公众号：Pangoal-Macro。转载请务必注明出处。

张明、郑联盛、杨晓晨、周济

　　摘要

　　股票、债券、期货、地产等资产的轮动效应在市场规模和成交量方面并没有明显体现。当前的短暂繁荣，是前期低迷的市场在流动性刺激下进行的普遍回调。流动性传导到各交易品种存在时间差异，并非真正意义上的资产周期轮动。

　　以银行理财为代表的杠杆资金仍然是市场流动性的主要来源。杠杆在活跃交易的同时，亦为各个市场累积了大量风险。

　　美元指数与商品指数存在较强的负相关关系。美元的阶段性走弱给游资炒作商品提供了难得的机遇。但美元弱势不可持续，导致商品强势始终只能是昙花一现。