困局难破 持币过节

上周三大跌后市场“心结难解”，以及五一假期即将来临，共同导致了场内资金的观望情绪浓厚，而这进一步导致了本周无量、无热点、无赚钱效应的“三无行情”的持续上演。

具体到昨日盘面上看，虽然尾盘出现拉升，但两市的成交额并未较上午或前一日出现明显的放量过程，而创业板、银行等率先翻红或领涨的板块成交额也仅仅较前一交易日小幅放量。而无量反弹往往并不牢靠；而且，很难从热点切换中找到资金布局的规律，热点的持续性似乎也在进一步弱化。因为这说明了人气的涣散，资金买股的意愿低迷，而且成交量的低迷也将限制后续反弹的空间。

这些因素加剧了赚钱效应的缺乏，昨日在尾盘的反弹带动下，两市也仅有893只股票上涨，涨停股票也仅有25只，较上个交易日继续小幅减少，且涨停股票多分布在高送转、业绩大幅增长和次新股当中，而这类股票往往走势较急，投资者参与度有限。不过相对于年初下跌时千股跌停的局面，上周三以及本周跌停股票都十分稀少，跌幅超过5%的股票也不多，这也表明当前多空双方的弱平衡状态。而在这种弱平衡状态下，上下两难的“三无行情”暂时难以消散。

造成这种情况，分析人士认为有以下因素：

第一，债市风险未解除。周四A股开盘后即下探，与债市危机再次被摆上台面有关，债券市场或在遭遇一场前所未有的评级下调潮。债市危机对A股的影响显然较为负面，一个主要的原因是，债市危机将会导致利率上升，利率上升对A股的估值极为不利。

去年以来，我国债券市场不断爆出信用风险，从民营企业一直蔓延至央企、地方国企，近期央企一再成为债券违约事件的主角。债券违约对市场情绪带来较为严重的负面影响。另外，今年以来，中国信用债发行人迄今至少对发行人主体评级已发生至少33次下调，创下历史新高。

第二，外围市场动荡。市场预期的日本央行宽松大动作落空。周四日本央行投票结果维持-0.1%的负利率不变，这直接导致日经指数午后的闪跌，风险自然也传导至A股。

总之，目前市场处于存量资金博弈状态，大盘2900点支撑依然有效，但是国内债市风险以及期货市场近期暴涨暴跌，以及国际市场波动因素未解除，使得投资者趋于谨慎。展望后市，5月份既有历史上“5·19”行情让许多投资者浮想联翩，又有股市传统“五穷六绝”之说的心理影响，变数依然较多。