国内高空作业平台龙头。公司专业从事各类高空作业平台和叉车的研发、制造、销售和服务，主要产品包括剪叉式、桅柱式、门架式高空作业平台，高空作业平台主要运用于建筑施工、复杂环境下设备安装、消防管道安装等场景中。公司是国内高空作业平台的龙头。

国内高空作业平台处于快速发展期。高空作业平台具有举升灵活、多点作业等优势，在欧美发达国家广泛运用。截止2014年底，欧美国家保有量约为75.8万台，而我国保有量仅为4万台。我们认为，随着安全标准的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，国内高空作业平台将有广阔的发展空间，预计未来三年年均增速20%。

公司产品技术水平与国外产品比肩，性价比高，服务响应速度快。海外产商占据国内大部分市场，国内产商市占率较低。高空作业平台在海外是成熟市场，拥有Terex、Oshkosh、Haulotte等知名产商，国内产商一般都是在低端产品布局，高端产品涉及较少。对比海外竞争对手，公司产品价格便宜约1/3，交货周期短，售后服务响应快。对比国内竞争对手，公司产品故障率低，产品品类齐全，技术优势明显。与国内及海外竞争对手相比的优势，有利于公司进一步提高市占率。

公司参股意资高空平台企业，设立欧洲研发中心，提升产品竞争力。公司拟以14,37.5万欧元对Magni增资，增资完成后公司将持有Magni 20%股权。Magni主要从事智能伸缩臂高位叉装车的研发、生产及销售目前拥有超过150家经销商覆盖全球。两方设立欧洲研发中心，开发高端智能高空作业平台。设立欧洲研发中心有利于公司实现研发全球化，吸收海外先进技术，吸引专业技术人才，加快新产品开发速度，提升技术创新能力及产品竞争力，进一步保持公司在国内高空作业平台行业发展的领先地位。

募投项目解决公司产能瓶颈，有望助力公司未来发展。过去3年，公司产能利用率高达115%，公司募投7000台高空作业平台项目2015年7月已投入使用，将陆续达产，有望解决公司长期以来的产能瓶颈，解决公司未来3-5年的产能需求，助力公司迎接高空作业平台行业的快速增长。

风险因素。国内高空作业平台发展不及预期，宏观经济持续低迷

盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.78、1.02、1.34元，我们认为随着安全标准的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，国内高空作业平台将有广阔的发展空间，将迎来快速发展期。公司作为国内高空作业平台的龙头，凭借高性价比和良好的售后服务有望在行业持续增长时提升市占率，给予2016年40倍，目标价40.8元，维持“买入”评级。

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