来源：华尔街见闻

为了应对攀升的美元债务利息及本币贬值带来的汇兑损失，一些大型上市国有企业去年下半年双管齐下：一边缩减美元债务、增加人民币债务，一边增持离岸美元存款。

受美联储加息及之前预期影响，中国企业设法削减利息走高的美元债务。根据WIND金融数据，大型上市国有企业去年下半年离岸美元债务减少了370亿美元，同比降幅达35%；离岸美元存款同期同比激增40%，新增110亿美元。

其中，能源和大宗商品企业是美元债务的还款大户，中国石油、中国神华、宝钢股份、五矿发展总计减少190亿美元的美元债务。

英国《金融时报》援引分析师们的观点称，上述事实表明局面较2014年发生大幅转变，反映出他们对于人民币持续贬值的忧虑。

《金融时报》援引澳新银行(ANZ)驻香港高级经济学家Raymond Yeung的话称，从去年8月人民币汇率大幅走低之后，中国企业便通过发行在岸票据或融资，将美元债务敞口置换为人民币债务。

不过，中国企业的债务违约风险近期不断增加。华尔街见闻提及，佳兆业、山水水泥等先后曝出债券违约危机。

美联储加息和中企违约风险也影响了中国企业的美元债券发行。《金融时报》援引Dealogic数据报道称，2015年下半年，中国企业美元债券发行规模几乎大幅减半，为150亿美元，远低于2014年同期的277亿美元。

2015年人民币兑美元汇率下跌5%，诱因正是中国央行去年8月意外引导人民币汇率贬值。不过，今年以来，人民币相对企稳。

瑞银大中华区首席经济学家汪涛在最新报告中指出，中国决策层可能动用外汇储备维稳汇率、并收紧现有资本管制措施来应对资本外流，预计年内人民币对美元温和贬值，贬值幅度在很大程度上将取决于美元走势。

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