周四（3月31日）香港离岸人民币银行同业隔夜拆放利率（HIBOR）暴跌至负3.725%，为首次跌至负值区域。

　　路透数据显示，离岸人民币隔夜掉期隐含利率降至负16%以下，一度触及负27%，创纪录最大跌幅。

　　负利率可能意味着离岸人民币需求较低或者供应过剩，但接受路透采访的分析师难以解释这种现象。

　　那么，导致香港离岸人民币隔夜利率跌到负值的原因有哪些？

　　一、国信证券违约打击信心

　　中国第八大投资银行国信证券（Guosen Securities）的一个部门，在一笔在香港交易的人民币债券上发生了违约。这是近20年来中国国有企业在中国境外债券市场中首次违约。

　　点心债市场是在2010年左右中国着手鼓励国际社会使用人民币的背景下出现的。在人民币汇集到香港及其他境外金融中心之际，中外发行商享受到了通常低于中国境内债券市场的利率。在2014年达到创纪录的330亿元人民币的发行规模之后，去年点心债券的发行规模下滑至不到60亿元人民币。