巴西 6 月出口改善，但新兴市场仍不容乐观

——国际金融市场风险监控日报 7 月 3 日

资结论

昨日，欧美股市出现回落，避险情绪有所回升。虽然近期经济数据利好支撑商品等风险资产价格，但是美国 QE 退出安排及新兴市场复苏不及预期，使得市场谨慎观望即将到来的欧、英央行议息会议。

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巴西 6 月贸易顺差较上月有所扩大，升至 23.94 亿美元。其中，6 月出口额增加至 212.27 亿美元，同比增长 9.68%；而进口为 188.33 亿美元，同比上涨 1.5%。6 月，铜、大豆等基础品和制造品出口明显增长，而黑色金属等传统的投资品和中间产品出口量下滑。

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今年上半年，巴西累计出口 1145.16 亿美元，同比下滑 2.3%，累计进口 1175.16亿美元，同比上涨 6.68%，贸易赤字高达 30 亿美元。据报告显示，今年上半年巴西贸易收支表现糟糕主要归咎于原油及其产品的出口下滑。分国别来看，上半年，巴西向中东和亚洲地区的出口量有明显增长，分别同比上涨8.1%和7.2%，主要集中于大豆、糖等农产品上；而拉丁美洲和加勒比地区出口同比上涨 2.4%，出口产品主要集中在车辆、铁矿石等；西欧地区需求疲软，出口同比下降 6.5%，其中向欧盟市场出口同比下降 7.4%，由于原油、大豆等需求下降所致。

整体来看，今年上半年巴西、中国等新兴市场复苏不及预期，加上 6 月持续发酵的美国 QE 退出预期导致资金大幅撤离新兴市场，进一步拖累经济复苏步伐，我们已将巴西、印度、俄罗斯、南非这金砖四国的今年 GDP 增速下调 0.6 个百分点至 3.4%，略高于去年的 3.1%。巴西的高通胀、制造业和贸易低迷对其货币政策和经济复苏造成一定拖累，近期更是爆发了巴西 20 年以来最严重的抗议示威活动，抗议公共服务过差，要求政府整治贪腐，改善教育，医疗和基础设施建设。不过，我们对巴西增长前景也不必过分悲观。从内需来看，巴西 6月制造业 PMI 也停止下滑趋势，仍处于扩张区间；从外贸来看，虽然上半年巴西贸易赤字较大，但是 6 月贸易数据较前期有明显改善，预计下半年巴西经济增长仍将延续上半年的同比反弹趋势，但力度不及此前预期。