微信公众号“见地”2月29日发布文章称，目前上海云峰集团发生最大一宗债券违约案，未兑付余额达66亿，包括2015年4期和2014年3期私募债。

　　文章援引一位券商投资经理的话称，2015年5月，其操盘认购上海云峰集团发行的一年期定向债务融资工具（PPN）数亿元，投资的理由是期限短，利率可观（年息7%），更重要是有绿地控股(600606,股吧)信用的隐性担保。此外，该债券还引入提前兑付条款，触发条件是云峰财报负债率突破85%。

　　当时，绿地控股持股云峰集团54.5%。云峰是绿地能源板块的运营平台，虽然以煤炭为中心的大宗商品贸易业务利润率不高，但却是绿地攀升世界500强好位次的坚实后盾，收入贡献一度达到绿地控股的1/3（2013年数据）。

　　然而，2015年10月末绿地控股发布一则公告称，由于能源已不再是公司重点发展的产业，故当初股权托管的条件已发生较大变化。因此，同意绿地控股与绿地资产控股解除股权委托管理协议。协议解除后，云峰集团将不再纳入公司合并报表范围。

　　失去绿地控股信用的庇荫后，债权人纷纷行动，动手最快的是银行。授信停止后云峰资金骤然紧张，部分到期贷款逾期，银行又群起提前收贷。接下来几天云峰集团发布的三季报负债率突破85%，私募债回售条款触发。2015年11月5日，债券投资人不约而同选择行使回售权。但是2015年第1期1月22日应该兑付的8000万元利息违约了，第3期私募债持有人也未能完成回购。截至目前，云峰集团未兑付的债券余额高达66亿元，构成迄今为止国内存续规模最大的一宗债券违约案例。

　　目前，主承销人浦发银行(600000,股吧)已经召集债券持有人举行了四次会议。云峰负责人与会，但并没有给出解决危机的方法。这时，投资者才发现一个大秘密：至迟在2014年底，云峰集团已经不是法律意义上绿地控股的子公司了。而在发行文件中，云峰集团却以世界500强企业绿地控股的控股子公司自称，在2015年又发行了5期债券。云峰负责人表示，2009年绿地资产控股与绿地控股签订的股权托管协议已经在2014年到期。

　　至此，债权人的维权对象已经由云峰集团转变为绿地控股。绿地控股2015年中报显示，经过连续两年的亏损，绿地资产控股和员工持股会投入云峰的股本金是负的4亿元。这意味着云峰集团账面上已无资产可供清偿。

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