铜期货日报摘要：下游需求改善微弱，铜价短期维持弱势格局

   中期逻辑：截至上周，中国11月铜下游需求领域数据显示，除船舶外，其他铜需求领域环比均有所好转，但是好转幅度整体十分微弱。另据日本财务省此前公布的数据显示，日本11月精炼铜出口量较上年同期下降27.2%。整体上，全球铜需求好转的希望较小。供应领域，除去国内冶炼企业的联合自救拟减产之外，目前有消息显示国储可能收储15万吨，总量并不是很大。此外，上周新闻显示，国际铜供应商寻求增加秘鲁低成本铜供应，秘鲁铜供应2016年有望大增；中期铜价格依然存在压力。

   短期逻辑：截至上周，沪伦比值接再度走高，一度创近几年新高，因此短期主要关注进口压力；另外，截至上周，现货市场的贴水强度有所增加，主要是交割期临近所致，短期国内现货压力并不是很大。

   日内走势：沪期铜主力合约1603日内收盘在34630元/吨，最低价格34610元/吨，最高价格35020元/吨。夜盘收报34710元/吨，较昨日结算价下跌180元/吨。同期，伦铜下跌0.59%，收报4358元/吨。

   12日日内以及夜盘，铜价格整体震荡，夜盘偏弱震荡，重心整体下移；伦铜价格再度创近年的新低，市场担忧逻辑依然未发生变化，秘鲁2016年铜供应同比预计大幅增加，并且全球铜供应成本在下移；不过，国内铜价格依然表现相对偏强，国内冶炼企业联合限制现货市场出货量或持续影响市场，限制铜价格下跌的空间，预计短期维持震荡偏弱的走势。

   升贴水方面，沪铜现货贴水小幅收窄，1月12日沪铜现货平均贴水190元/吨；LME现货升贴水1月12日升贴水继续下降至贴水10美元/吨；1月12日洋山港铜溢价维持于92.5美元/吨。

   库存方面，LME库存1月11日数据为236725吨，较前一交易日减少1900吨库存；COMEX库存1月12日数据为68828吨，较前一交易日增加60吨库存；上海期货交易所铜库存1月8日数据为188571吨，较前一周大幅增加10717吨库存。

   持仓上，LME3月铜1月12日持仓为293191手，较前一交易日增加2128手。沪铜指数1月12日持仓804526手，较前一交易日减少6838手。根据CFTC铜持仓报告，1月5日当周铜的非商业多头63058手，非商业空头94871手，因而非商业净多头-31813手，较前一周减少1707手净多头。