华泰固收研报指出，银行行为的叙事变化，是近期债市走强的重要催化之一。回溯可见，本轮“银行叙事”引发的市场波动始于去年11月下旬，彼时10年期国债收益率约1.8%，与当前水平相近。从这一维度看，由叙事修正带来的10年期国债利率下行空间或已基本兑现(11月下旬，30年国债在2.15%附近，当前30年国债可能仍有小幅补涨空间)。预计十年国债利率核心波动区间在1.8-1.9%，目前正临近我们判断的区间下沿，短期明显突破存在难度，追涨性价比下降。但从影响因素的评估看，当前位置的风险仍不大。节奏上，预计未来两个月仍以窄幅震荡为主，3-4月份存在回归基本面、存单利率下行空间打开可能，5-6月份提防供给旺季和PPI同比转正可能，持续关注地产状况。当然市场节奏本质上不可预测，在趋势不明显甚至略偏弱的环境下，赔率权衡才是重点。