沪铝今天大跌，有点 “过山车” 的意思，前阵子靠着宏观情绪和铜价带动连创阶段新高，结果突然迎来回调大跌，。不少人看着这波下跌慌了神，难道之前的看多逻辑不管用了？其实完全不用慌 —— 这波回调基本面反转，铝的看多趋势压根没改，反而给想进场的人留了个低吸的好机会。

　　先说说这波回调的原因，核心是 “短期情绪扰动”，不是铝的基本面出了问题。一方面，之前铝价涨了不少，不少资金赚了钱就想着落袋为安，趁着美联储降息前的谨慎情绪兑现利润，导致沪铝减仓大跌，这更像是 “涨多了自然回调” 的技术面波动。另一方面，美联储 12 月降息虽然基本确认，但没正式落地前，市场难免有点犹豫，大家都在等政策落地，不敢盲目追高，这种谨慎心态也让铝价暂时承压。

　　但短期情绪归情绪，支撑铝价的核心逻辑 —— 宏观宽松、供给偏紧、需求有韧性、库存低位，这四样一个都没少。先看宏观面，现在美联储 12 月降息已经是 “板上钉钉”，就等本周四凌晨的利率决议落地。降息一旦兑现，美元会更弱，以美元计价的金属吸引力会更强，这对铝价来说就是 “大级别利好”。国内这边也给力，稳增长的信号很明确，这会间接带动工业需求，给铝价托底。

　　再看供给端，铝价想跌深都难，因为供给端的 “弹性太低”。全球铝供应一直存在缺口，而且新建项目都是按计划投产，没有突然的产能暴增，电解铝的运行产能变化特别有限，只是小幅增加。简单说，铝的供给不是想扩就能扩的，不管是环保约束、能源成本，还是产能规划，都决定了它的供给弹性很低，就算铝价涨了，厂家也没法快速增产来压价，这就从根源上锁住了铝价的下跌空间。

　　需求端更是 “淡季不淡”，韧性十足。虽然现在已经进入季节性消费淡季，但铝的需求并没有大幅下滑，反而有不少亮点。最明显的就是下游企业 “逢低补库”，这次沪铝回调后，下游趁跌低采，市场成交情绪立马回温，现货贴水也没继续扩大，说明大家对铝价的认可程度不低 —— 高价时观望，回调就主动进场拿货。而且能源转型带来的新需求一直没断，新能源汽车、光伏风电、电网建设这些领域，对铝的需求都是长期增量，这些 “新增长点” 让铝的需求不再依赖传统旺季，就算是淡季也能撑住场面。

　　库存是铝价的 “定海神针”，现在的库存水平根本支撑不起大跌。虽然铝价高企时下游采购意愿会受抑制，但从数据来看，铝锭社库并没有进入累库阶段，反而周末还出现了小幅去化，目前库存整体仍处于低位。国内外库存都偏低，意味着市场上 “没多少货可卖”，就算短期有资金砸盘，也很难让铝价持续下跌，毕竟 “物以稀为贵”，低库存本身就是最强的支撑。

　　可能有人会担心，供应端新建项目投产会不会让供给过剩？其实完全没必要。国内外的新建项目都是按计划推进，没有超预期投产，而且全球铝供应本来就有缺口，新增产能刚好能填补一部分缺口，根本不会出现供过于求的情况。反而供给弹性低的问题一直存在，未来就算需求继续增长，供给也很难跟得上，这会让铝价的中期偏强格局更稳。

　　总结一下，这波沪铝回调，本质上是短期资金获利了结和政策落地前的谨慎情绪导致的，和基本面没半毛钱关系。支撑铝价的核心逻辑：宏观宽松（降息 + 国内稳增长）、供给弹性低（全球缺口）、需求有韧性（淡季补库 + 新能源增量）、库存低位，全都完好无损。

　　对投资者来说，现在最该做的就是 “别被短期波动吓住”，回调反而给了上车机会。短期可以关注美联储降息落地后的市场反应，一旦政策落地，宏观面的支撑会更扎实。中期来看，只要库存不出现大幅累库，需求韧性不消失，铝的看多趋势就不会变。操作上，不用追高，趁着回调分批布局，都是不错的低吸机会。

　　记住，铝价的短期回调只是 “上涨路上的小插曲”，不是趋势反转。全球供给缺口、能源转型需求、低库存这三大核心支撑没改变，铝价的长期走势只会偏向强势。现在的波动，更像是给坚定看多的人送福利，抓住回调的机会，才能跟上后续的上涨行情。

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