沪铜短期受市场恐慌情绪影响承压，但基本面转向供弱需强的趋势难改。当前国内库存总量的绝对值依旧偏低，随着美联储降息周期开启，沪金沪银价格不断创新高，沪铜下一阶段价格中枢有望震荡上移，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在88000 - 89000元/吨附近，下方支撑区间在83000 - 84000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。

【行情复盘】沪铜上周五夜盘下挫明显，全球风险资产集体回落，沪铜主力合约下跌4.46%至83030元/吨。

【重要资讯】1、美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。2、SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量环比下降3.85万吨降幅为3.43%，同比增加8.68万吨升幅为8.72%。1 - 10月累计产量预计同比增加118.23万吨升幅为11.87%。3、美联储9月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP，目标区间下调至4% - 4.25%。4、上周五晚间，特朗普在社交平台发布一篇措词强硬的长文，市场之前对贸易协议的乐观预期被一扫而空，对关税的担忧再度燃起。5、根据国家统计局公布的数据，2025年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比8月上升0.4个百分点。美国8月Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8。

【市场逻辑】上周五晚间，特朗普在社交平台发布一篇措词强硬的长文，市场之前对贸易协议的乐观预期被一扫而空，对关税的担忧再度燃起。全球股票商品市场应声而跌，铜抹掉国庆节后全部涨幅。短期来看，清明节后的全球流动性危机可能重演，即各类资产均会受到无差别抛售，铜价受恐慌情绪影响承压。但铜中长期上行逻辑未改，反而得到强化。市场对美国加征铜进口关税的担忧可能升温，美国市场的虹吸效应可能再度增强，造成全球铜库存的结构性矛盾再度凸显。国内为对冲外部压力，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜供给端的压力仍无法缓解。美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已暂停生产，公司启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜。国内电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显，阳极铜补充有限是造成电解铜产量下降的主因。随着矿端供给约束的增强，预计四季度产量将持续下降。节后国内铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，节后或将有原料补库需求释放。

【交易策略】操作上，沪铜短期受市场恐慌情绪影响承压，但基本面转向供弱需强的趋势难改。当前国内库存总量的绝对值依旧偏低，随着美联储降息周期开启，沪金沪银价格不断创新高，沪铜下一阶段价格中枢有望震荡上移，可尝试逢低做多。沪铜短期上方压力区间在88000 - 89000元/吨附近，下方支撑区间在83000 - 84000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。

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