核心逻辑：政策强预期与弱现实深度博弈，玻璃期现共振突破震荡区间  

六部门严禁新增产能政策引爆市场情绪，叠加现货提价去库，主力合约周内突破1270元关键压力位。然而高库存压制与需求实质性改善不足，令资金分歧加剧，节前市场呈现"政策驱动型冲高"特征。

一、供需动态：政策扭转供应预期，需求边际改善有限  

1. 供应端：政策强力约束，产能扩张周期见顶  

六部门划定产能红线：9月24日工信部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案》，明确严禁新增水泥、玻璃产能。这一政策从源头遏制传统产能过剩，供应端预期发生根本性转变。  

日熔量维持高位运行：全国浮法玻璃日产量16.02万吨（周环比持平），产能利用率80.08%。尽管绝对量仍高，但政策限制下未来供应弹性大幅收缩。  

2. 需求端：情绪提振显著，实质改善仍待观察  

现货全线提涨：周内市场参考均价环比上涨34元/吨，沙河、湖北等多地厂家发布涨价函。市场挺价氛围浓厚，部分报价仍存调涨预期。  

深加工订单缓慢恢复：下游订单天数10.4天（环比+0.85日），加工企业按需采购，对现货高价接受度有限，新单跟进速度仍显缓慢。  

3. 库存：行业去库加速，绝对量仍处高位  

厂库八连降延续：样本企业总库存6090.8万重箱（环比-1.1%），创8月以来新低。各地区库存普遍缩减，行业库存环比下降2.55%。  

中游库存压力仍存：沙河和湖北地区中游库存各有24万吨左右，较大的中游库存压力对于期现投机需求有一定的压制作用。  

4. 政策与关税扰动  

产能严控政策超预期：六部门方案不仅严禁新增产能，还推动行业向"高技术、高附加值"转型，培育"六零"示范工厂，政策力度超出市场预期。  

美国反补贴税悬而未决：美国对华浮法玻璃反补贴终裁原定9月22日公布，但本周未见官方结果。初裁税率区间为11.41%-891.62%，终裁结果将直接影响出口链。  

二、多空博弈：政策红利VS高库存现实  

多头动能  

政策预期驱动估值重塑：产能严禁新增从根本上扭转供应预期，行业政策正式告别单一产能调控模式，迈向以新质生产力为核心的现代产业体系构建新阶段。  

技术面突破信号确立：本周玻璃主力合约最高触及1282元，周线收盘较前周上涨36元/吨，涨幅2.96%。日线级别金叉持续扩张，KDJ指标高位维持金叉，上涨动能增强。  

空头压制  

高库存现实未改：尽管连续去库，但厂库总量6090.8万重箱同比仍高企，中游贸易商库存高位压制现货反弹空间。  

需求支撑力度存疑：深加工订单同比仍偏低，终端需求未现实质性改善。"政策强预期、需求弱现实"的矛盾依然突出。  

资金动向  

价涨量增多头格局：全周日均成交量较上周明显增加，整体呈现"价涨量增"的健康多头特征，资金入场积极性提升。  

持仓结构仍偏谨慎：前20席位净空头寸147,651手（空单81.3万手vs多单66.6万手），反映机构对持续上涨空间存疑。  

三、价格路径与操作策略  

震荡区间锚定  

| 方向       | 价格（元/吨） | 核心驱动                     |  

| 上方压力   | 1350-1400        | 技术前高+库存压力                |  

| 下方支撑   | 1130-1160        | 政策托底+成本支撑                |  

主力FG2601合约核心波动区间：1130-1400元，突破需需求实质性改善或政策进一步加码。  

策略建议  

波段操作：  

激进者：1130元附近轻仓试多，止损1110元（博弈政策红利及技术突破）。  

保守者：1400元附近分批布局空单，止损1430元（押注高库存压力及需求证伪）。  

对冲建议：  

多玻璃空纯碱：做空玻碱价差，博弈玻璃政策利好强于纯碱。  

四、风险提示  

上行催化：  

① 政策执行超预期：各地严格落实产能清查，触发供应收缩预期；  

② 旺季需求前置："银十"备货启动推动深加工订单环比增15%+；  

③ 宏观情绪回暖：节后地产政策进一步松绑刺激竣工回暖。  

下行风险：  

① 政策效果证伪：产能管控执行力度不及预期；  

② 美国关税落地：反补贴终裁税率超20%冲击出口链；  

③ 节后累库超预期：双节期间库存累积幅度超季节性。  

【备注：想法仅供学习交流，敬请指正！】