当前贵金属市场受多重宏观因素驱动，看多情绪浓厚且产业机遇凸显。美财长呼吁审查美联储独立性、特朗普施压央行，削弱市场对美元信用与美联储独立性的信心，叠加美政府推动关税案最高法院审理加剧贸易紧张，避险需求升温助推金银价格创历史新高。美国8月ADP就业数据大幅放缓强化降息预期，美联储褐皮书揭示消费疲软与通胀分化，进一步支撑贵金属作为抗通胀与避险资产的配置价值。虽COMEX金银库存略有增加，但SPDR黄金ETF持仓上升显示资金对黄金的青睐，且白银在新能源领域的工业需求为其提供中长期支撑，整体来看，宏观环境与产业需求共振，金银后续仍具上行空间，建议把握逢低布局机会。

　　本周贵金属市场全线上涨，外盘伦敦金银分别涨4.04%和3.21%，COMEX金银涨3.52%和1.93%；内盘SGE金银T+D涨3.86%和4.54%，SHFE金银涨4.00%和4.55%，市场看多情绪浓厚。

　　1、美财长呼吁审查美联储独立性

　　2、美政府急推关税案最高法院审理

　　3、ADP就业数据大幅放缓强化降息预期

　　4、美联储褐皮书揭示消费疲软与通胀分化

　　5、特朗普施压助推金银价格创历史新高

　　三、重要事件

　　美国财政部长贝森特首次明确要求对美联储进行全方位审查，包括货币政策、监管及内部运作。他认为，2008年金融危机后推出的非常规货币政策工具（如量化宽松）已带来难以预测的后果，甚至适得其反。贝森特指出，美联储职能的过度扩张已超越其法定范围，可能损害其信誉与政治合法性，而这正是其独立性的核心。此番言论紧随特朗普对美联储的批评，凸显政府与央行之间的紧张关系。

　　特朗普政府要求最高法院加速审理关于加征关税合法性的案件，并希望于11月初进行辩论。财政部长贝森特称，若政府在此案中败诉，可能导致美国与欧盟、日本、韩国等经济体的贸易协议被“解除”。他指出，上诉法院之前的裁决削弱了政府的谈判筹码，使国际社会对特朗普征收关税的权力产生质疑，甚至导致贸易伙伴推迟或退出谈判。此举显示关税政策已成为美国对外贸易战略的核心争议。

　　美国8月ADP就业人数仅增加5.4万人，远低于市场预期的6.8万人，较7月的10.4万增幅显著下降。这一数据与近期劳动力市场降温的其他指标一致，包括职位空缺减少和薪资增长放缓。数据发布后，市场对美联储9月降息的预期升至97%，表明投资者普遍认为经济放缓将促使央行采取宽松货币政策以支持增长。

　　美联储最新褐皮书显示，近几周美国经济活动基本停滞，消费者支出持平或下降，因许多家庭收入未能跟上物价上涨。全部12个辖区均报告价格上升，其中10个描述为“温和或轻微”，另两个则出现“强劲的投入价格增长”。值得注意的是，报告中“通胀”提及次数接近四年低点，“放缓”一词出现频率也较7月大幅减少，反映经济处于复杂调整阶段。

　　特朗普对美联储持续施加压力，加剧市场对其独立性的担忧，避险情绪急剧升温推动黄金和白银价格大幅上涨。现货黄金突破3500美元/盎司，创历史新高，白银价格亦涨至40.76美元/盎司的十四年高位。市场分析认为，政治干预中央银行的预期可能削弱美元信用，促使投资者转向贵金属避险，进一步放大金融市场的波动性。

　　四、美元指数

　　首先，美国财政部长贝森特对美联储的审查要求可能会削弱市场对美联储独立性的信心，这可能会导致美元的信誉受损，从而对美元指数产生负面影响。其次，特朗普政府要求最高法院速审“加征关税案”，这可能会增加贸易紧张局势，影响全球贸易和经济增长预期，进而影响美元作为避险货币的地位。此外，美国8月ADP就业增长大幅放缓，这可能会强化美联储降息的预期，降息通常会对货币价值产生压力，可能导致美元指数下跌。美联储褐皮书显示消费者支出持平或下降，这可能会进一步削弱经济增长预期，对美元指数构成压力。最后，特朗普对美联储的施压导致市场避险情绪升温，推动黄金和白银价格上涨，这通常与美元指数的下跌相伴随。综合这些宏观信息，美元指数可能会面临下行压力。

　　五、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，9月5日COMEX金库存3895.78 万盎司，较前一周增加19.32万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，9月5日COMEX银库存5.18亿盎司，较前一周增加了117.35万盎司。

　　六、ETF持仓

　　截至9月5日，SPDR持仓量为981.97 吨，与前一周相比增加了14.03吨，基金持仓有所增加。截至9月5日，SLV持仓量为15193.85 吨，与前一周相比减少了183.74 吨，基金持仓减少。

　　七、CFTC净持仓

　　截至9月2日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为315796张，较上周增长40029张，非商业空头持仓为66266张，较上周增加了4810张，基金净持仓增加35219张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。截至9月2日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为74466张，较上周增加了6239张，非商业空头持仓为18543张，较上周减少3218张，基金净持仓增加了9457张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。

　　八、国内期货市场持仓

　　截至9月5日当周，沪金主力期货持仓量为132985手，较上周减少3706手；沪银主力期货持仓量为241114手，较上周减少21756手。

　　九、技术分析

　　1.黄金

　　从周线图上看，虽然均线系统仍然呈现多头排列，但短期均线与长期均线之间的距离正在缩小，显示出多头动能有所减弱。结合宏观信息，美国经济数据的好转可能会推升加息预期，从而加强美元并减少黄金的避险需求。此外，MACD指标的红柱缩短，可能出现死叉，这表明短期内黄金可能会面临一定的调整压力。然而，考虑到全球经济的不确定性和地缘政治风险，黄金的避险属性仍然存在，这可能会在调整后支撑其价格。

　　2.白银

　　周线图显示其走势跟随黄金下跌，但跌幅相对较小，均线系统从多头排列趋于平缓，显示出多空力量的平衡。白银的工业需求，尤其是在新能源等领域，为其提供了一定的支撑。KDJ指标在超卖区域有形成金叉的迹象，这可能暗示白银短期内有反弹的潜力。然而，美元的强势和市场风险偏好的回升可能会限制白银的反弹空间，因此短期内白银可能会呈现震荡走势，而中长期则需要关注工业需求和宏观经济的变化。

　　写作日期：2025年9月8日