2025年4月3日，沪深北交易所同时发布了《程序化交易管理实施细则》，2025年7月7日起施行。

《实施细则》对高频量化交易并未禁止，但在程序化交易报告、交易收费、交易监管、行情获取等方面对存在高频交易的投资者提出差异化管理要求。

什么样的交易被认定为高频交易呢？

单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上；交易所认定的其他情形。

这就意味着，只要每秒笔数不超过300，且单日笔数不超过20000，就不被认定为高频交易。

然而，较高的封顶笔数，对游资还是具有相当大的降维优势。

超过以上封顶笔数，就被认定为高频交易，但并未绝对禁止，只是要在很多方面进行差异化管理，例如交易收费标准可能会提高，并且要报告服务器所在地、系统测试报告、系统发生故障时的应急方案等信息。

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交易所为什么不一刀切地禁止高频量化交易呢？

1、技术识别难度与监管成本

高频交易与普通交易在订单属性上难以直接区分，仅以申报或撤单次数作为判断标准，可能误伤正常的大额投资者。

举个例子！

某日行情突然跳水，有些机构持有超过300只股票，需要全部出货以避险。如果同时卖出这300只股票，可能被误判为高频交易。

非要完全禁止高频交易，需要投入巨大的监管成本。

2、市场流动性及稳定性需求

2015~2025年，A股上市公司从2800家增至的5600家，但日均成交额仅从8000亿增至1.2万亿，单只股票资金供给量下降43%。

许多股票无人问津，一天都什么交易量，成为僵尸股。

而高频量化交易在交易总额中的比例约在20~25%之间，如果一刀切禁止，整个市场更加缺乏流动性。

假设有一天行情突然走坏，出现大量抛单，高频量化交易的挂单来不及全部撤销，可以承接一部分（尽管不是它们的本意），以缓冲价格剧烈波动。

3、与国际接轨

全球主流市场均允许量化交易，保留高频交易是A股融入国际金融体系、体现市场化的必要举措。

4、经济利益驱动

高频交易带来的交易量为券商提供佣金收入，同时增加印花税，支持市场基础设施运行。

部分机构通过高频策略实现套利或做市功能，客观上为市场提供流动性支持，符合监管引导长期投资的导向。

什么样的人反对高频量化交易呢？

主要是短线交易者，包括游资、跟风的散户，以及其他被误导的散户。

这里解释一下是什么“其他被误导的散户”。

由于高频量化交易冲击了游资的打板模式，使得游资以及跟风的散户十分不满，于是甩出一个观点：高频量化交易阻碍了牛市的到来。

因此，一些散户尽管平时不做短线交易（被深套），但也把怨气撒在高频量化身上。

其实，这种观点搞错了因果关系！

正是由于行情长期低迷，相关交易程式才能总结出一种套利模式。

例如，2023年A股日均振幅低于1%的个股中，量化策略贡献了约15%的成交额。

如果行情突然大涨，原来的那一套模式就失效了。

去年9月底的逼空行情，高频策略依赖的统计套利模型因价格持续突破历史波动区间而失效，多只此前业绩不错的私募基金反而出现了亏损。

对于中长线思维价值投资者来说，量化交易根本“割不到我韭菜”？

这几年，游资打板模式玩不转了，不仅是高频量化交易的冲击，更是监管加强的结果。

因此，尽管三大交易限制高频交易，但游资时代或已结束！

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