今天咱们说说油脂，油脂整体我们是做多的思路，但是近期大多数的时间都是以横盘为主，所以我们没必要在这死盯着看。

　　当前豆油大概率存在累库，但累库并不意味着价格必然下跌很多，仍需结合市场其他因素综合判断。

　　节假日期间，印度短期下调了油脂进口关税，对全球油脂价格产生一定提振，这对油脂板块整体构成偏多影响。

　　此外，最新数据显示，印尼3月棕榈油中游库存为300多万吨，创下近几个月新低，这也是今天棕榈油大涨的核心原因之一。

　　若后续豆油库存持续累积，棕榈油也有可能出现下跌，但跌幅可能会相对有限。整体来看，无论是棕榈油还是豆油，未来一旦释放利空预期，或将成为布局多单的时机。

　　这一轮油脂多头机会，其实豆油、棕榈油的做多位置已经出现，但我迟迟没有出手，主要是因为菜油始终不跌。

　　我个人倾向于等菜油跌到前低，也可以考虑三大油脂的多单一起入场。但如果菜油坚挺不跌，反而会对另外两个油脂品种形成压制，导致做多时点被拖延。

　　当前菜籽、菜油、菜粕整体库存都在去化；中加关系不确定性依旧存在，后续菜籽油进口或持续受限；从基本面看，菜油下跌空间有限，更倾向于横盘或缓涨走势。

　　如果09合约无法给到合适的低点，我们可以关注11合约或01合约。

　　不要因为某个合约不是主力就忽视它——只要现货价格合适、现货资金愿意进场，近月合约的成交和流动性自然会上来，这一点从2022年行情就可看出。

　　如果后续09合约维持横盘，那我们就考虑将重点转移至11或01合约。

　　若11和01合约同时向下回调，且价差结构合理，优先考虑布局01合约，若01合约没有机会，再考虑11合约。

　　从基本面来看，菜粕的供给端偏紧，库存较低，整体逻辑是偏多的。

　　但在实际操作中，不建议做多菜粕的09合约，原因有两个：

　　1、09合约交割期处于消费淡季：09合约对应的提货时间大概在10月初，而此时水产养殖旺季已经结束，菜粕需求明显下降。即使基本面偏多，09合约的现实交割背景也削弱了它的做多价值。

　　2、蛋白粕整体供给宽松，豆粕压制显著：当前豆粕供给非常充足，例如在5月28日时，六月份的货源已经可以提前提货。每月大豆到港量大概在1200万吨左右，对豆粕形成很强的供给压力。

　　豆粕若持续走弱，菜粕即便基本面较好，也难以独立走强，最多是跌得少一点而已。

　　目前来看，美国大豆主产区天气良好，无论是6–10天还是8–14天的天气预报，种植条件都较为理想，没有明显的天气炒作预期。这进一步削弱了豆粕的上行动力，自然也限制了菜粕的联动机会。

　　尽管目前不建议做09合约的多单，但豆粕整体逻辑在9月以前仍偏多。如果要做多，应尽量寻找具有安全边际的位置。

　　目前点位离这个安全区域还有些距离，因此我倾向于继续等待，等风向转变再择机做多。