5月20日，南非内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，明确将锰矿列为“高关键矿种”。数据显示，2024年南非锰矿产量达740万吨，同比增长20万吨，其中55%出口至中国。

　　5月21日，南非锰矿主要运输公司Transnet和联合国运输联盟（UNTU）正基于未解决的工资纠纷进行谈判，如若周四仲裁前最后谈判仍无法达成协议，将于周末正式发起停工，届时南非主要海港或面临瘫痪风险。

　　受到这一消息影响，锰硅期货开启上涨“一日游”行情，一度涨超4%。但随后两个交易日持续回落。

　　很多朋友对锰硅的“一日游”行情很疑惑，为啥南非限制锰硅出口，锰硅却还是跌跌不休？

　　限制出口及谈判均存在滞后性

　　在今年3月26日前后，南非矿产和石油资源部长表示，政府内部以及锰和铬生产商正与业界讨论通过政策和激励措施（包括征收出口税以限制未选矿矿物的出口或实行配额）以限制可从南非出口的原矿数量。因此，5月20日的南非《关键矿产与金属战略》的消息是前期讨论的延续。

　　先前在4月底，联合国运输联盟（UNTU）成员宣布2025/2026财政年度的谈判陷入僵局，拒绝了Transnet提出的6%的最新工资提议，此后Transnet工人的不满情绪已经有所酝酿。所以谈判是已经持续了一段时间。

　　而锰硅的上涨一日游行情其实主要受消息面影响，而这两则消息都是基于前期信息的更新与发酵，基于此的交易也会存在一定的滞后性。

　　锰硅的高供应压力依旧存在

　　产量方面，据钢联最新数据，全国187家独立硅锰企业开工率微增至34.18%，日均产量环比增加350吨至23600吨，北方工厂借低电价维持满负荷生产，而南方复产意愿低迷形成区域分化。内蒙古工厂检修完成与宁夏6月复产计划，恐打破当前供需弱平衡。

　　库存方面，目前全国硅锰库存总量超80万吨高位横盘。5月减停产规模收窄后，库存消化速度远不及预期，港口锰矿库存395万吨（+27万吨）的回升态势，进一步加剧产业链去库焦虑。

　　锰硅下游需求疲软

　　需求方面，锰硅下游的螺纹将在房地产拖累下继续疲弱（地产数据持续萎靡），而处在高位的铁水也延续回落，后期边际预计将持续弱化。

　　短期来看，下游需求的边际趋弱，叠加高供应压力持续，暂时无法提供持续上行驱动。但对于南非锰矿被列为高关键矿产后续政策，仍要持续跟踪。

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