今日，商品期货走势分化（见下图）。欧线集运和氧化铝继续强势上涨，原油系品种和黄金跌幅较大。截至收盘，欧线集运涨超8%，氧化铝涨超3%，烧碱、PVC涨超2%。原油跌近5%，沪金跌超3%，沪银、LPG、燃油跌超2%。

　　期货日报记者注意到，5月以来，氧化铝期货主力合约一度下探至2663元/吨，随后开启一轮低位反弹行情。

　　海通期货有色研究员胡畔告诉记者，近期氧化铝期货上涨，主要是受宏观以及产业多重因素共同影响。一是中美贸易谈判取得积极进展，市场风险偏好提升利于有色板块反弹，二是河北某企业新产能出现合规审查问题，同时行业检修减产不断增多，多头情绪发酵，近两日主力合约持续增仓上行。

　　当前氧化铝市场的供需格局是否发生了变化？

　　中辉期货有色研发总监侯亚辉认为，5月份，氧化铝市场依然延续供应过剩的状态，目前供需结构略有改善。4月份氧化铝价格持续低迷，国内氧化铝企业大多数已处于亏损的状态，山东外采铝土矿的氧化铝厂出现停产检修。调研显示，5月初氧化铝周度开工率下调0.07个百分点，至79.67%，全国运行总产能较上周降低8万吨/年。今年国内外铝土矿供应充裕，目前氧化铝新产能仍在继续投放，整体产能收缩规模较有限。

　　胡畔则告诉记者，近期供应端检修减产仍有增多，运行产能和开工率均有下滑。氧化铝全国总库存较前值下降5.5万吨，至389.1万吨，已连续3周去化。检修减产增多引发现货流动性收紧，主流消费地现货涨幅扩大，氧化铝价格底部支撑明显增强。

　　据悉，成本方面，进口铝土矿价格显著下跌，氧化铝成本端支撑作用不强。据SMM统计，5月初国内主要港口铝土矿库存总量为2019万吨，港口库存环比增加413万吨，几内亚铝土矿CIF价格下调至70美元/吨。

　　需求方面，5月份下游电解铝需求小幅增长。最新数据显示，我国电解铝运行产能约为4391万吨，开工率环比上涨0.3个百分点，至96.1%。“预计二季度国内电解铝运行产能将维持在高位，支撑氧化铝下游需求。”侯亚辉说。

　　展望后市，胡畔认为，短期库存去化叠加现货价格走强支撑氧化铝期货价格低位反弹，同时产业政策的不确定性使市场情绪偏多，氧化铝价格重心或持续上移，整体上暂时以短多长空思路看待，结构上可关注正套机会。

　　“氧化铝期货价格处于超跌反弹的走势中。5月份氧化铝厂亏损检修，供需结构出现小幅改善，现货价格存在一定支撑。但目前海外铝土矿供应充裕，氧化铝新产能逐步投放，氧化铝价格反弹空间有限。”侯亚辉说。

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