SI工业硅

【行情复盘】

华东地区有机硅用421#现货价格持平于12150元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至10700元/吨，期货主力合约SI2505收跌0.71%至10415元/吨。

【基差仓单】

华东地区通氧553#基差为285元/吨；华东地区有机硅用421#基差为935元/吨，（基准合约为SI2505）。

目前仓单数量为68710手，环比-30手，变化主要来自中疆物流昌吉物流园（-20手）、云铝物流（-12手）。

【交易策略】

分析：工业硅仍受制于高库存压力。在供需双弱的基调下，库存难以得到去化，工业硅仓单注册量总体呈增加态势，预计价格承压运行，不过考虑到价格跌幅已较深，追空性价比不高。

单边：新单观望，并关注库存变化。

期权：止盈虚值双卖期权策略。新合约可适量参与卖看涨期权。

套保：上游企业少量远月合约上卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

套利：买现-卖03月及之后合约组合继续持有进入交割（有仓单注册能力） 。

PS多晶硅

【行情复盘】

多晶硅致密料持平于40000元/吨，N型多晶硅料现货价格持平于42000元/吨，期货主力合约PS2506收跌0.15%至43835元/吨。

【基差仓单】

N型多晶硅料基差为-1835元/吨；（基准合约为PS2506）。

【重要资讯】

1、据SMM了解，目前3月硅片排产受自律影响可能不及预期，预估或将不足50GW。

2、四川发改委发布了《关于光伏硅材料制造项目（三期高纯晶硅项目）节能报告的审查意见》（以下简称“报告”），原则同意上述节能报告。报告显示，光伏硅材料制造项目（三期高纯晶硅项目）为扩建项目，投资金额为60亿元，建设年产12万吨高纯晶硅（电子级多晶硅）生产线。该项目业主是四川永祥新能源有限公司（以下简称“永祥新能源”），建设地点在四川乐山五通桥区龙翔路999号，建设工期为2025年3月至2027年2月。

【交易策略】

分析：目前多晶硅整体处于供应过剩状态，一方面头部硅料厂带头遵循行业自律进行减产检修，使得即使有小型硅料厂复产，多晶硅整体产量仍处于较低水平。但同时下游暂无明显补库需求，导致价格缺乏确定性的驱动。多晶硅周度库存仍在累积（上周库存+1.6至28万吨），继续关注需求恢复情况，操作上，新单暂观望。

期权：无。

套保：多晶硅下游企业少量买入保值，上游企业择机适量卖出保值。

套利：无。

LC碳酸锂

【行情复盘】

国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨50元至75900元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨100元至73650元/吨；期货主力合约LC2505收跌0.1%至76640元/吨。

【基差仓单】

SMM电池级碳酸锂均价-LC2503的基差为1360元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2505的基差为-740元/吨。

目前仓单数量为45207吨，环比+710吨，变化主要来自象屿速传上海（+580吨）、建发上海（+400吨）、中远海运临港（-150吨）。

【重要资讯】

1、在葡萄牙政府决定解除其临时暂停令后，Savannah Resources将立即重启其Barroso锂项目的野外工作和钻探。Savannah计划在该地区建造四个露天矿，每年生产50万至100万个电动汽车电池所需的锂。该公司的目标是加快该项目，到2027年实现首次商业产出。一旦投产，Barroso预计在其估计的14年矿山寿命内每年的吞吐量约为150万吨，基于2050万吨的资源量和1.05%的氧化锂。

【交易策略】

单边：海外锂矿项目逐步投产以及已投产项目爬坡，碳酸锂年内供应过剩是共识，不过在价格低位状态下，行情主要由短期基本面变化引导。因锂盐厂复工复产将带来产量回升，叠加智利碳酸锂出口至中国的数量环增，供应呈现逐步增加态势。另外矿端及锂盐端挺价意愿较强，且基于市场对后期需求预期较为乐观的判断，若价格跌幅较大会吸引补货需求增加，因此对价格亦存在支撑。综合看，在供应增加与需求旺季预期的博弈下，价格仍以震荡运行。关注旺季需求成色（同样需警惕需求不及预期的风险），操作上，新单观望为宜。

期权：持有虚值期权双卖策略。

套保：锂盐厂等上游需要把握卖出保值机会以对冲跌价风险，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。

套利：买现-卖03及之后合约组合可继续持有。

NI镍

【行情复盘】

1#电解镍现货价下跌625元至124925元/吨；电池级硫酸镍价格下跌10元至26720元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格上涨2元至976元/镍点；期货主力合约NI2505夜盘收跌0.26%至124030元/吨。

【基差价差】

金川镍升贴水为1800元/吨；进口镍升贴水为25元/吨；镍豆升贴水为-850元/吨；LME镍进口盈亏-677.2元/吨；电积镍贴水50元/吨。（期货基准合约为NI2503）

【仓单变化】

目前上期所仓单数量为28033吨，环比-149吨，变化主要来自中储大场（-114吨）、国储天威（-35吨）。LME库存为192642吨，环比-186吨。

【交易策略】

宏观层面，特朗普逆全球化态度仍威胁全球贸易的稳定性，中国经济在政策刺激下已有回暖迹象，为应对中美贸易关系趋冷，预计两会将出台增量政策，以巩固经济回升的基础。基本面上，2025年印尼rkab已审批的镍矿量充足，因此镍元素仍有供应过剩的压力，镍价易跌难涨。不过矿端存在印尼及菲律宾两镍矿资源国政策风险，或对供应预期形成干扰，且成本端对镍价亦存在一定支撑（一体化生产利润亦降至盈亏平衡附近）。综合看，镍价向下压力较大，但因为供应端存在资源保护的不确定性以及成本支撑，导致单边操作具有一定风险，新单暂观望。

期权：持有虚值双卖期权。

套保：上游在震荡区间上沿可增加卖保比例，下游在震荡区间下沿可增加买保。

套利：把握隔月价差<-500时买近卖远组合，待价差走强至-300以内止盈。