■机构观点

　　□招商证券

　　新规将带来五大影响

　　招商证券周五发布研报称，上调融资保证金比例将带来5大影响。

　　招商证券非银行业分析师洪锦屏表示，融资保证金比例提高至100%之后，考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金，实际的杠杆上限为1.7倍。

　　招商证券表示，这一调整对“两融”客户来说影响巨大，硬生生砍掉一倍杠杆，假设融资标的涨幅20%，极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率收益率变成34%。

　　招商证券分析，从场外清配资到场内降杠杆，监管层正在试图通过降低杠杆率来平抑市场的波动，实现慢牛。

　　对于券商而言，“两融”业务的需求增长在边际上可能放缓，因为成本在升高，预计未来两融业务的平均杠杆率可能从1.7倍下降至1.5倍以下。

　　但招商证券同时表示，对证券行业看法不变——券商股在快速拉升后估值依然处于合理区间，向下调整的风险不大，乐观预期下还有20%的上涨空间，大幅调整的话可以买入。