股指综合点评：2024年8月以美元计价的中国出口金额3086.5亿美元，同比增长8.7%，较前值扩大1.7%。进口金额2176.3亿美元，同比增长0.5%，较前值回落6.7%。强劲的出口带动8月贸易顺差金额达到910.20亿元，为历史同期最高水平。 出口方面，尽管全球制造业PMI在近两月跌破荣枯线，但中国出口受到的影响暂未显现。8月中国制造业PMI新出口订单分项录得48.7，较7月回升0.2个百分点，出口景气度边际好转。从国别拉动看，8月拉动中国出口走强的地区集中在欧盟、拉美、日本和非洲。相关地区对中国出口的拉动边际改善0.7%、0.5%、0.3%、0.6%。而美国、东盟两大贸易对象虽然对中国出口依旧有较高的拉动，但较前值分别回落0.4%、0.5%，成本边际拖累。从出口产品看，8月机电产品拉动中国出口增长6.8个百分点，较上月回升1.1%，但高新技术产品8月拉动中国出口2.1个百分点，较上月回落0.6%。其余劳动密集型产品、资源品等边际变化不大。 进口方面，8月进口回落仍受制于国内需求影响。从国别看，8月中国从日本、拉美的进口边际有所扩张，二者对中国进口的拉动分别较前值抬升0.3%、0.5%，但除此之外从美国、东盟、欧盟、韩国等进口均有边际回落。从产品看，8月中国进口中，仅天然气和农产品边际改善，其余机电产品、高技术产品、原油、铁矿铜矿等均回落明显。 总体上，8月出口增速较高对于缓解国内经济压力有一定正面指引，外需对中国经济的支撑仍具韧性。但进口大幅萎缩也表明内需低迷，双循环难以畅通。后续政策端在进一步稳外贸的同时，也需要注意到经济转型期国内经济增长不能过低，增收入促消费扩内需仍需要进一步推进。 商品综合点评：数据显示，8月进出口、进口及出口金额同比分别录得5.2%、0.5%及8.7%，分别较前值变动-1.9、-6.7及1.7个百分点。出口仍表现强劲，但进出口及进口同比均较前值回落。贸易帐及进出口分项金额较前值边际增长，同比数据的波动主要源于基期数据的边际变化。 进口方面，除天然气和农产品外多数分项进口金额同比均低于前值，同比增速回落幅度较大的分项包括铜矿、铁矿、原油和汽车以及底盘分项。此外，汽车包括底盘、原油及铁矿砂精矿的进口金额同比甚至转负。如果说基期数据变动对同比增速造成影响，那么铁矿砂及精矿的进口金额较前值回落，则说明贸易额受到实质影响。8月进口数据主要受大宗商品原料进口金额同比回落的拖累，或源于价格因素和终端对需求的悲观预期。 出口方面，汽车、集成电路及机电产品等分项出口金额同比持续处于高位且8月数值进一步增长；稀土及成品油等分项出口金额同比录得负值且且8月数值边际回落；劳动密集型产品及钢材8月出口金额同比边际改善。这或意味着随着国内经济转型升级，出口结构中高科技产品的出口增速高于其他分项，资源型产品出口增速边际回落。 出口国别方面，日本、拉美对中国出口拉动边际回升，需警惕海外经济景气度变动对出口和市场情绪的影响。 8月贸易帐数据中出口仍表现强劲，但进出口及进口同比均较前值回落，同比数据的波动主要源于基期数据的边际变化。出口持续强于进口，出口产品结构的转型升级，符合此前预期。即在国内供应强于需求、通胀水平相对偏低的环境下，有利于出口、不利于进口。对商品而言，近期商品持续的下行行情或抑制大宗原料的进口、改善钢材等商品的出口，从贸易流的角度或改善中长期商品的供需平衡表。