作者：刘旭/F0261651、Z0012372/

　　董良//

　　1. 从投机角度看，I2401合约价格利于买方，但若买方进行交割接货，性价比不算高，故多头不会有强烈的挤仓意愿。本次交割量预计30-40万吨......

　　2. 买方大概率以期现公司为主，整体接货意愿不强，虚盘盈利空间不多。但最后交割日距离春节尚有两周时间......

　　3. 由于减产等利空因素并未对价格造成冲击，卖方套保单处于亏损状态，可能会被动交割......

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　　一、交割合约的特点和基差变化逻辑

　　1. I2401合约交割特点

　　I2401在10月份存在明显的挤仓情绪，一是因为宏观预期较强，大量资金进场导致持仓量创历史新高，二是钢厂利润修复后，生铁产量维持高位导致库存持续下降，三是盘面仍有一定贴水，但随后政策等原因又促使其大幅减仓......

　　持仓路径为9月底先大幅增仓然后于10月底开始减仓，此时05合约进入移仓逻辑，01合约逐渐进入交割逻辑。结合价格和时间点来看......

　　2. 交易逻辑简顾

　　I2401合约价格是刚性需求支撑和宏观预期推动共同影响的。不过交易逻辑的边际较为模糊，大概路径是低估值→终端需求好转→宏观利好→投机资金进一步推动→低库存弹性和需求韧性，主要围绕......

　　二、交割利润和交割博弈

　　1. 主流交割品种仓单

　　2. 买方评估

　　买方大概率以期现公司为主，整体接货意愿不强，虚盘盈利空间不多。但最后交割日距离春节尚有两周时间......

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　　三、评估总结

　　从投机角度看，本次合约价格利于买方，但若买方进行交割接货，性价比不算高......

　　审核：韩业军

　　报告制作日期：2023年12月28日